證券時報記者通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，各家機構(gòu)在國債期貨運用的深度和廣度上已較前幾年大幅提升，而對市場未來發(fā)展，他們都不約而同地將目光放在了投資者結(jié)構(gòu)的改善上。

    由于商業(yè)銀行和保險機構(gòu)是國債現(xiàn)券的最大持有主體，盡快推動這些機構(gòu)參與國債期貨交易，已成為市場發(fā)展的重要課題。

    上海耀之資產(chǎn)董事長王小堅認為：“應盡快推進銀行、保險進入國債期貨市場，以豐富機構(gòu)參與者，使得國債期貨市場交投更加活躍，定價更加合理。”在具體做法上，他建議可以先引入一部分投資能力強的銀行、保險機構(gòu)，待國債期貨市場流動性穩(wěn)步提高后，再將參與范圍擴大到全部銀行和保險機構(gòu)。

    東方證券固定收益業(yè)務總部副總經(jīng)理吳澤智也表示：“期待國債期貨市場的參與主體更加豐富，希望銀行和保險等機構(gòu)可以盡快參與進來。”

    而在很多人的印象里，大機構(gòu)在期貨上的運用，無非就是用空頭套保來對沖現(xiàn)貨風險，當市場出現(xiàn)下行時，機構(gòu)在期貨上的盈利可以彌補現(xiàn)貨上的虧損，從而達到套保效果。其實，這只是機構(gòu)運用期貨的一個方面而已，不能片面理解。

    吳澤智表示，未來銀行、保險等更多機構(gòu)參與國債期貨，也未必都是做空頭套保。由于國債現(xiàn)券往往存在流動性不足的問題，也不排除一些機構(gòu)的配置策略在國債期貨明顯貼水的時候做多，用以替代現(xiàn)券。

    有機構(gòu)人士提出，國債期貨出現(xiàn)以后，利率債市場機構(gòu)的投資行為和決策方式或多或少都發(fā)生了一些改變。“沒有國債期貨以前，我們參與現(xiàn)券交易，基本上是靠天收，都是傳統(tǒng)的買入并持有。有了國債期貨以后，我們參與現(xiàn)券交易，或多或少會關(guān)注期貨的價格，也會用期貨做些套保、套利交易。”他說。

    “今后更多機構(gòu)參與進來，并不僅僅是作為空頭，也可能做多來替代現(xiàn)貨。一方面，機構(gòu)解決了在現(xiàn)券流動性不足的情況下開倉的問題；另一方面，國債期貨開倉所占用的資金比現(xiàn)券低的多。這樣一來，用期貨替代現(xiàn)貨，何樂而不為？”一位固收行業(yè)的資深人士也表示。