近來，二級投研圈交流的時候突然多出了一套表情包。簡單來說，就是有人把浙商證券宏觀團隊“股債雙牛”的觀點玩成了一個梗，表情包里配的文字有“別問，問就是股債雙牛”、“請把股債雙牛刻入DNA”。

    表情包出處已經無從可考，甚至有點像自家團隊的手筆，但浙商宏觀確確實實刷了一把存在感。

    事情的緣起，最早要回到半個月前。

    浙商證券首席經濟學家李超發了朋友圈，不僅高喊股債雙牛，還送了一套“超博股債雙牛56字訣，通俗易懂，迅速通關，牢記于心”。

    這套56字訣簡單歸納一下，就是李超認為，出口、消費、投資、財政、聯儲、社融都不行，只有貨幣最行，所以股債雙牛。

    不得不說，這條朋友圈狀態在當時就被投研圈的人圍觀了一把，甚至有機構的人士點評：“有一點點油。”

    但另一方面來說，在當下的網絡環境中，“超博股債雙牛56字訣”的確容易在社交媒體中火出圈。

    從觀點邏輯來講，今年以來，李超在多份研報中強調其觀點，認為下半年會股債雙牛。

    其核心邏輯認為，出口漸進回落，消費與投資難以遞補，經濟下行趨勢下，財政難以發力，通過貨幣政策寬松應對經濟下行是大勢所趨。

    到下半年，貨幣政策逐漸走向放松，通過推動再次降準、定向降息等方式降低中小企業融資成本，10年期國債收益率有望觸及2.5%左右，無風險利率繼續下行帶動科技成長股發力，形成股債雙牛。

    “但這個觀點有待商榷。浙商宏觀的意思就是經濟各方面的動力啥都不行，賭一把政府被迫大放水，只要流動性足夠充分，貨幣政策大放水、什么資產都會漲。但實際上機構投資人對貨幣政策的走勢判斷還是比較謹慎的，目前股債的表現還是‘蹺蹺板效應’，股市好了，債市就不太行。所以大家看到‘股債雙牛’的觀點可能會有點吃瓜、看戲的心態。”有機構人士稱。

    較為謹慎的觀點，例如華西證券認為，除非再次出現較大的經濟沖擊，否則央行全面下調政策利率的可能性不大。一方面，不利于穩房價、穩物價、穩匯率的目標；另一方面，也與央行堅持“穩健的貨幣政策”和“實施正常的貨幣政策”的基調相悖。

    而李超“放飛自我”式的表達，在浙商證券不是個例。

    去年12月，上任近一年的浙商證券研究所所長邱冠華，連發數篇研報推薦銀行股，同樣在市場上“火”出了圈。

    不過，讓其“火”起來的不是銀行股推薦得對與錯，而是在研報中，頻繁用“大象起舞”、“興業和平安是出廠價LV”、“騎驢找馬、驢會變馬”的一系列華麗比喻，讓其賺足了市場的眼球。

    “你不能說他們這樣是錯的，他們的確更懂得如何包裝自己的觀點、并在新媒體環境下營銷出圈，保守一點的投研人員就會圍觀吃瓜、看戲。”上述機構人士稱。

    伴隨著博眼球的營銷的是，浙商證券研究所業務的確獲得了較大的增長。

    根據浙商證券半年報，2021年上半年，公司實現研究傭金收入大幅增長，同比增長6倍。上半年新增服務公募機構6家，累計達86家；新增保險機構客戶8家，新增私募客戶20家。浙商證券稱，研究排名穩步提升，絕大多數機構研究排名已進入前十，相當部分大中型基金研究排名突破前五，8家斬獲第一名，市場影響力不斷增強。

    截至8月31日，公募基金半年報已全部披露完畢，券商傭金分倉收入也隨之揭曉。

    在傭金分倉收入額前30的券商中，有7家券商分倉傭金增速超過100%，分別是：開源證券、浙商證券、信達證券、華西證券、中金公司、東吳證券、東方財富證券，同比分別增長1201.91%、390.39%、147.15%、138.72%、126.76%、111.98%、104.95%。