本報記者 周尚伃

    10月31日，中信證券發布最新觀點稱，11月起A股將開啟中期藍籌回歸行情，相對成長的高預期和周期的高基數，低位價值板塊行情趨勢更明確。

    首先，總體弱于預期的A股三季報披露已結束，顯示盈利修復放緩，結構上，周期板塊盈利規模已經筑頂，低位價值板塊景氣正在筑底。

    其次，近期散點疫情壓制基本面預期，但考慮密接人數規模和涉及區域經濟規模，預計其對經濟的實際影響弱于三季度；同時，逆周期政策密集落地，奠定經濟中期修復基礎，國內經濟四季度運行優于三季度。

    再次，預計年底美聯儲Taper方案將如期落地，但不改國內宏觀流動性合理充裕的環境，基本面差異下人民幣資產相對吸引力凸顯，資管新規過渡期收官下流動性將持續外溢。最后，市場定價權由“短錢”向“長錢”轉移提速，期貨殺跌和新股破發帶來的短期流動性擔憂將迅速緩解，機構端流動性預期依然向好，對低位價值板塊的共識和配置都將提升。

    配置上，基本面預期分化，定價權向“長錢”轉移，政策逆周期性增強都會強化白馬價值的風格；中信證券建議在11月強化低位價值配置，布局中期藍籌回歸，具體圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調整后相對低位三個維度展開。風格上側重白馬價值，具體包括：一、基本面預期仍處于低位的品種，重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值回歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；二、估值仍處于相對低位的品種，關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商和建材企業，經濟增速大幅下行預期緩解后有估值修復空間的銀行，以及政策壓制預期有所改善的港股互聯網龍頭；三、高景氣板塊調整后處于相對低位的品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等。

（編輯 崔漫）