【東吳證券】

    宏觀策略：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，5G主題行情啟動(dòng)：月以來(lái)市場(chǎng)一直維持著震蕩的格局，市場(chǎng)上行業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)了顯著的分化。伴隨著2020 年起5G基站將大規(guī)模建設(shè)以及各個(gè)廠商開(kāi)始密集發(fā)布5G手機(jī) 等因素的浮現(xiàn)，TMT板塊率先走出了行情，尤其是電子板塊成 為了市場(chǎng)中領(lǐng)漲的板塊。盡管中美的貿(mào)易戰(zhàn)的摩擦可能加劇， 造成短期通信、電子行業(yè)行情的震蕩，但是我們相信長(zhǎng)期來(lái)看 5G行情將不受貿(mào)易摩擦的干擾。我們認(rèn)為以史為鑒，復(fù)盤4G 時(shí)期的市場(chǎng)行情對(duì)于5G主題投資有著重要的借鑒意義。

    食品飲料：以全年乃至更長(zhǎng)視角白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，雖 市場(chǎng)有所波動(dòng)，板塊仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦 品牌力強(qiáng)勁的高端頭部品牌茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌 順鑫農(nóng)業(yè)，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關(guān)注受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí) 的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。除格局較優(yōu)的高端酒和低端酒外，其余價(jià) 格帶白酒競(jìng)爭(zhēng)式成長(zhǎng)中預(yù)計(jì)伴隨費(fèi)用率提升，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化料將持續(xù)，建 議對(duì)費(fèi)用放寬容忍度，以份額和結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向看待酒企。此外，大眾消費(fèi) 板塊需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響弱，繼續(xù)以格局思維把握，推薦伊利股 份、湯臣倍健、絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，建議關(guān)注 恒順醋業(yè)、安井食品。我們預(yù)計(jì)2019年啤酒行業(yè)迎來(lái)長(zhǎng)期利潤(rùn)率回升+ 短期稅改增厚業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，建議積極關(guān)注啤酒板塊。

    【天風(fēng)證券】

    電子：六月堅(jiān)定看多，現(xiàn)在推薦什么。貿(mào)易關(guān)稅再次增加，下 游品牌端和消費(fèi)端影響大，重點(diǎn)看好已經(jīng)完成海外產(chǎn)能布局的上游電子生 產(chǎn)企業(yè)，不受關(guān)稅加征影響。相關(guān)標(biāo)的：工業(yè)富聯(lián)、聞泰科技、歌爾股份、 立訊精密。半年報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期，電子行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，持續(xù)強(qiáng)調(diào)20年 是5G終端供給側(cè)市場(chǎng)帶來(lái)的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)新周期仍然強(qiáng)調(diào)5G 換機(jī)周期和新產(chǎn)品機(jī)會(huì)，20年5G手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)超過(guò)3億部。持續(xù) 推薦聞泰科技、歌爾股份、卓勝微、立訊精密、鵬鼎控股等，關(guān)注中石科 技、南都電源、新雷能等。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)持續(xù)重點(diǎn)推薦低估值穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)企業(yè)， 17年以來(lái)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良企業(yè)價(jià)值重估或?qū)⒀永m(xù)，推薦工業(yè)富 聯(lián)、領(lǐng)益智造、長(zhǎng)信科技等。同時(shí)關(guān)注行業(yè)周期底部公司的機(jī)會(huì)。目前重 點(diǎn)關(guān)注激光行業(yè)大族激光，LED行業(yè)三安光電，面板行業(yè)TCL集團(tuán)，金 屬加工長(zhǎng)盈精密，MLCC風(fēng)華高科等。

    有色：持續(xù)推薦貴金屬板塊，關(guān)注鈷鋁反彈行情。1、金價(jià)再 創(chuàng)新高，持續(xù)推薦貴金屬板塊1）貨幣政策維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降息周期下金 價(jià)有望加碼上漲。2）金價(jià)降息后漲幅普遍高于降息前。3）黃金上漲， 白銀從未缺席。建議關(guān)注盛達(dá)礦業(yè)。2、最大鈷礦或減產(chǎn)，關(guān)注鈷價(jià)反彈 行情。在消費(fèi)電子需求回暖、新能源汽車需求向好的背景下，鈷價(jià)有望繼 續(xù)反彈，建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。銅方面建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、 江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。3、關(guān)注高彈性鋁/稀土板塊相對(duì)收益。Q4國(guó)內(nèi)竣 工數(shù)據(jù)的收斂可能帶來(lái)地產(chǎn)后周期的電解鋁價(jià)格中樞回升持續(xù)。關(guān)注盈 利改善彈性龍頭云鋁股份。此外，緬甸稀土供給影響進(jìn)口可能持續(xù)受阻， 貿(mào)易摩擦加碼情緒，高彈性稀土磁材板塊建議關(guān)注五礦稀土、盛和資源、 中科三環(huán)、正海磁材等。貴金屬小幅震蕩回落。鉛價(jià)大幅上漲，鎳錫回調(diào)。

    【財(cái)富證券】

    建筑建材：2019年1-7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）34.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速較1-6月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋數(shù)據(jù)方面，1-7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積79.42億平方米，同比增長(zhǎng)9%，增速較1-6月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)9.5%，增速較1-6月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。基建端，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)3.8%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)6.9%，增速較1-6月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)12.7%，增速較1-6月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    點(diǎn)評(píng)：房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積增速雖有所回落，但整體仍維持高位，水泥需求淡季不淡，7月全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(zhǎng)7.5%，增速高于去年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.08%。基建端，1-7月基建投資增速穩(wěn)中趨緩，波動(dòng)下行至4%以下，低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，基建逆周期調(diào)控有望加強(qiáng)，從而緩解房地產(chǎn)下行壓力，預(yù)計(jì)全年水泥需求仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，水泥板塊業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)確定性，仍是周期建材的首選。個(gè)股方面，建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥和塔牌集團(tuán)。其他建材方面，房地產(chǎn)竣工增速降幅有所收窄，關(guān)注房地產(chǎn)后周期建材：玻璃（旗濱集團(tuán)）、石膏板（北新建材）、管道（偉星新材）和陶瓷（帝歐家居），同時(shí)繼續(xù)關(guān)注防水材料（東方雨虹）。建筑板塊，我們持續(xù)關(guān)注基建設(shè)計(jì)成長(zhǎng)板塊，建議關(guān)注蘇交科、中設(shè)集團(tuán)。

    醫(yī)藥生物：在醫(yī)保控費(fèi)、藥品零加成的政策指引下，行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，研發(fā)能力強(qiáng)，創(chuàng)新能力優(yōu)異，成本控制能力較強(qiáng)的個(gè)股有望走強(qiáng)。我們建議把握成長(zhǎng)與政策免疫兩條主線，建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）創(chuàng)新能力較強(qiáng)的恒瑞醫(yī)藥，一致性評(píng)價(jià)過(guò)評(píng)品種較多的科倫藥業(yè)、京新藥業(yè)；（2）政策免疫方面，關(guān)注行業(yè)渠道庫(kù)存已基本出清，迎來(lái)復(fù)蘇的血液制品，建議關(guān)注血液制品龍頭華蘭生物、天壇生物；盈利能力持續(xù)提升的藥玻龍頭企業(yè)山東藥玻；估值較低，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭柳藥股份，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，受集采政策影響小的醫(yī)藥零售公司，如一心堂、益豐藥房；受益肝素價(jià)格上漲的核藥龍頭東誠(chéng)藥業(yè)；估值偏低，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力仍有提升空間的中藥企業(yè)濟(jì)川藥業(yè)。

    目前我國(guó)醫(yī)療改革進(jìn)入白熱化，行業(yè)政策加快出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)程提速，受政策影響行業(yè)內(nèi)部將持續(xù)分化；中報(bào)逐步披露，個(gè)股行情將隨業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的分化；維持醫(yī)藥生物板塊“同步大市”評(píng)級(jí)。