本報記者 鄭馨悅

    2021年11月24日，上海清算所與外匯交易中心聯合推出標準債券遠期實物交割機制，一方面作為中央對手方為標準債券遠期實物交割合約提供集中清算服務，另一方面作為債券托管機構提供遠期合約的到期實物交割服務，實現雙支柱業務的聯動升級。首批實物交割合約品種為2年期國開綠債標準債券遠期實物交割合約和2年期、7年期農發債標準債券遠期實物交割合約。合約上線交易首日，共清算實物交割合約12.2億元，28家市場機構參與交易，包括中信證券、上海銀行等清算會員和申萬宏源證券、海通證券等代理客戶，市場反響良好，系統運行平穩。

    標準債券遠期是在銀行間市場交易的，標的債券、交割日等產品要素標準化的債券遠期合約。標準債券遠期實物交割，是標準債券遠期合約進入交割月份后，持有合約頭寸的市場機構根據外匯交易中心和上海清算所發布的規則和流程轉移合約標的物所有權，了結未平倉合約的方式。作為標準債券遠期中央對手方和標的債券登記托管機構，上海清算所以集中清算系統和債券托管系統為載體，提供交割配對、交割確認、券款對付（DVP）、交割失敗處理等全周期一站式交割結算服務。

    標準債券遠期實物交割機制的推出對債券和遠期市場的發展具有積極作用。一是有利于提高標準債券遠期交易活躍度和現券流動性，增強遠期交易的價格發現能力；二是有利于完善現貨和遠期市場價格收斂機制，促使遠期市場充分發揮價格晴雨表的作用；三是有利于提升參與者套保套利效率，助力搭建多樣化的交易策略。

    近年來，上海清算所持續深耕利率衍生品市場，聚焦產品服務創新，致力于為市場參與者提供高效全面的風險管理服務。自標準債券遠期業務推出以來，相繼與外匯交易中心優化現金交割機制，推出報價機制，并在國開債的基礎上增加以農發債為標的債券的標準債券遠期合約。

    本次實物交割機制的推出，是上海清算所充分發揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱業務優勢的一次創新實踐，亦是對標國際國內不斷優化產品體系的又一創新舉措。作為現金交割機制的有效補充，實物交割機制將進一步滿足市場機構的利率風險管理需求，充分發揮標準債券遠期在一級承銷發行和二級交易投資等應用場景中的作用，進而引導資源的有效配置，助力金融服務實體經濟。

    上海清算所表示，展望未來，上海清算所將繼續在中國人民銀行的指導下，奮發新作為，不斷深化利率衍生品發展與創新，與市場各方精誠合作，攜手共進，進一步加強標準債券遠期市場培育，創新產品種類，引領利率衍生品在利率市場化改革背景下的發展新業態，持續發揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱聯動優勢，全力服務央行履職和金融市場發展，切實發揮金融服務實體經濟、防范金融風險的重要作用。

（編輯 李波）