■文君

    近期，被貼上“獨角獸”標簽的公司自帶流量，成為投資者關注的焦點。

    5月2日，藥明康德配售結果公告顯示，網上、網下分別有32.28萬股、5634股新股遭到棄購，于是有了“A股首只‘獨角獸’遭大規模棄購”的相關報道。

    而相關研究數據顯示，藥明康德網上棄購絕對量相對較高，但棄購占比僅略高于均值0.03個百分點，而網下的相關棄購值低于均值。另外，藥明康德的網上有效申購戶數約為1421萬戶，為最近4批新股相應戶數的最大值，從有效申購戶數基數增幅來看，藥明康德網上棄購占比在合理范圍內。

    作為我國IPO首家“獨角獸”發行的藥明康德，不論是網上投資者還是網下投資者，都對其給予高度關注，棄購也被放大解讀。

    其實對于“獨角獸”企業，過分炒作或者過分擔憂，都是不必要的。但是在二級市場投資“獨角獸”風險較大，仍然值得警惕。

    這種風險主要體現在二級市場對于“獨角獸”及其概念股的炒作。

    今年3月份，科技部發布的《2017年中國“獨角獸”企業發展報告》公布了164只“獨角獸”企業。不過，這其中僅有11只已經上市。絕大多數“獨角獸”概念股實質是參股“獨角獸”概念股。但參股公司為“獨角獸”企業經營帶來的業績貢獻難以預測且非經常損益難以持續。另外，這些概念股的股價反彈更多是由市場風險偏好驅動，而不是基本面的改善。

    而對于“獨角獸”企業本身來說，其投資風險也容易被忽視。參考國際經驗，很多“獨角獸”公司，有可能在很長一段時間內是沒有利潤的。一項研究數據顯示，“獨角獸”企業的整體投資回報率為7倍，但平均需要花費6年時間，至少需要9500萬美元的融資來幫助自己成長。這種模式在二級市場可能難以被大多數投資者理解和接受。

    另外，“獨角獸”企業的估值風險也值得警惕。一方面，“獨角獸”企業由于屬于新經濟企業，其估值不能采取傳統上市公司的估值方法進行估值，一級市場對“獨角獸”企業定價與二級市場對行業龍頭定價仍有偏差，定價模式需要時間檢驗；另一方面，一般來說“獨角獸”企業不僅估值較高，融資金額也高。“獨角獸”公司上市之后，也必然要面對各輪投資者的退出，這時候股價能否繼續保持漲勢，保證投資者收益的兌現，就要考驗企業的實際盈利能力了。

    在警惕風險的同時，也應更多地看到“獨角獸”企業給市場帶來的機遇。

    “獨角獸”及其概念股的“走紅”，背后體現的是國家加速經濟轉型升級，順應新經濟新業態發展決心。并且，“獨角獸”等新型企業的加入有利于優化國內上市企業結構；對于一級市場來說，將擴大IPO規模，給大型券商創造收入機會；對于二級市場來說，投資者可以擁有更多投資選擇、享受企業成長紅利。