在政策面趨暖的背景下，A股市場投資主題正變得更豐富和更有層次，反彈行情有望持續深入。不過，投資者要區分清楚短期博弈與中長期趨勢性機會的區別。

    A股當前一輪回暖修復行情，是在大型空頭排列狀態下的左側交易，指數上檔阻力主要聚集于60日至120日均線區域，即3000點至3150點。觀察近期17個交易日的指數波動，在一個有限的區間內（2700點至2850點），出現4次脈沖式上漲，即6月29日、7月9日、7月12日、7月20日，分別上漲2.17%、2.47%、2.16%、2.06%。4次脈沖中，前3次脈沖次日指數均由漲轉跌，但這一次顯然明顯轉強。周一，在醫藥板塊全面大跌的背景下，滬指維持了1%左右的上漲。其中最重要的驅動力為金融股，接下來的行情回暖力度，也較大程度上取決于金融股。

    支持金融股回暖的，就是資管新規配套細則落地，進一步明確金融機構資產管理業務有關事項，明確公募資產管理產品的投資范圍、過渡期內相關產品的估值方法和宏觀審慎政策安排等。此前，銀行股平均市凈率（PB）一度觸及0.85倍，上周已逐步上升至0.95倍左右，短期還有上升動力，有望進一步回升到1倍至1.1倍。不過，要進一步向上拓展難度較大，需要宏觀經濟面的有力支持。

    近期宏觀經濟政策微調的預期強烈，市場環境有望迎來一段相對寬松的時期，尤其是投資政策，會直接影響投資類、周期類龍頭股的估值提升。近期，火電板塊的表現最為突出，電力市場化預期疊加火電盈利拐點，支撐著華電國際、華能國際等個股轉強，逐步進入趨勢上漲狀態。超跌的PPP及基建類龍頭股，也吸引著一批增量資金的關注，像葛洲壩、中國交建、柳工、柳鋼股份、海螺水泥、北新建材等。不過，新一輪經濟增長未明確進入增長軌道之前，這類投資周期類股屬于長周期的反彈。從最樂觀角度看，也還處于大型底部的區域震蕩，當其市凈率（PB）進入2倍以上時，這類周期股的反彈就會有較大的估值壓力。

    基于中長期產業發展趨勢，在與投資有關的領域中，投資者更應關注新興產業，核心就是“AI賦能”。據麥肯錫研究測算，到2030年，全球工作場所自動化將影響12億名雇員，以工資計算相當于14.6萬億美元。正在快速發展的新能源汽車，未來焦點也與智能駕駛融合。5G、物聯網、工業互聯網，則是智能制造的初級階段。智慧城市、政務信息服務等領域，也與人工智能技術緊密相關。上周，阿里巴巴成為分眾傳媒的戰略投資者（持股10.3%），與信息發展簽署戰略合作，其合作核心也正是“AI賦能”。近期航天信息、華宇軟件等迅速轉強，也與食品、藥品的智慧追溯業務有關。

    最后，短期醫藥醫療股的表現會因疫苗事件而受到抑制，短期應回避相關問題股。此前相對強勢的醫藥醫療服務行業，也可能進入區域震蕩。不過，醫藥醫療、品牌消費品、服務性消費等行業，屬于中長期看好的領域，每一次大調整，都會形成介入機會。