在外部因素緩和、油價“跌跌不休”背景下，近期航空股卻并未出現超預期的表現，昨日航空指數再度下跌0.73%，在主題行業中排名靠后。

    今年以來，截至昨日，航空指數跌幅達到36.34%。不過針對板塊后市，分析人士指出，當前板塊基本面依舊穩健，隨著短期擾動因素消散，后市航空板塊出現修復行情概率依舊較大。

    板塊仍有向上動力

    年初以來，航空運輸業整體面臨的外部環境變化較為劇烈，不過近期，變動趨勢總體對民航運輸業是有利的。因而自10月下旬板塊筑底回升過后，雖然近幾個交易日航空板塊再現弱勢調整，但由于外部環境好轉以及油、匯方面的利好，仍有不少投資者對航空股表示關注。

    分析人士指出，雖然當前油價下跌利好航空股估值修復，但板塊的系統性超額收益拐點或仍需等待。當前原油價格持續下跌，從板塊以往的表現來看，相對于油價大跌成就2014年底起步的一輪顯著超額收益，目前所處市場環境、經濟發展階段、匯率環境及油價的預期下跌幅度均有明顯不同，故本次對航空影響明顯弱于上次油價下跌。

    而興業證券則指出，航空股歷史PB的低點一般出現于盈利和預期的低點。當前三大航PB處于相對低位，貼近歷史區間的下軌。從基本面角度看，緊供給弱需求供需仍在改善通道中；從外圍因素看，2018年10月以來油價大幅下跌，2019年油價均值同比大幅上漲概率較小，同時人民幣雖然貶值預期尤在，但是貶值幅度和對業績的影響程度超過2018年概率較小。總體看來，明年外圍因素和盈利都將大概率相對改善。因而航空股位于業績預期和估值的低位，持有勝率較大。

    需求改善預期上升

    光大證券強調，整體看來，世界航空業隨著世界經濟發展慢慢普及發展，中國民航本來起步較晚，長期來看仍然處于成長期。

    從數據上看，11月六大上市航司合計實現ASK890.1億座公里，同比增加10.5%實現客座率80.6%，同比減少1.4%。2018年1-11月六大上市航司合計實現ASK9782.4億座公里，同比增加11.6%，實現客座率82.8%，同比增加0.04%。

    長江證券表示，11月為航空行業的傳統淡季。12月國內旅游市場預計開始逐步升溫，隨著“冰雪游”、“候鳥游”等傳統冬季旅游航線的運營逐步進入正軌，國內市場的客運需求有望持續改善。同時，12月國內市場需求錯期影響趨緩，并且月初起燃油附加費的下調將減輕旅客票價負擔，預計國內市場需求環比改善明顯。

    針對板塊后市，分析人士表示，當前行業整體趨勢向上，疊加政策利好、外部因素好轉，目前板塊估值已具備一定安全邊際，估值與風險收益比具有一定吸引力，有望展開估值修復行情。