最嚴停復牌制度來了！

    證監會11月6日晚發文，完善上市公司停復牌制度，明確了上市公司股票停復牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機制都做了規范，以后上市公司再也不能隨意、長期任性停牌了。

    這也是監管層完善資本市場基礎制度，優化交易監管，減少交易阻力，增強市場流動性的又一個大招！

    證監會新規：壓縮股票停牌期限增強市場流動性

    6日晚間，證監會發布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，主要內容包括：

    一是確立上市公司股票停復牌的基本原則，最大限度保障交易機會。

    明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外。上市公司發生重大事項，應當按照及時披露的原則，分階段披露有關事項的具體情況，不得以相關事項不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關各方的保密義務。

    二是壓縮股票停牌期限，增強市場流動性。

    進一步縮短重大資產重組最長停牌期限；明確上市公司破產重整期間其股票原則不停牌；并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會議召開當天應當停牌。上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，證券交易所應當強制復牌。

    三是強化股票停復牌信息披露要求，明確市場預期。

    提高初始停牌時的信息披露標準，對停牌期間重點階段的信息披露事項提出明確要求，并嚴格落實強制停復牌情形下上市公司的信息披露義務。

    四是加強制度建設，明確相應配套工作安排。

    明確證券交易所應當按照指導意見修改完善股票停復牌具體規則，做好有關停復牌的自律管理與服務。同時，證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

    重點一：明確停復牌三個基本原則

    一是審慎停牌原則。

    上市公司應當審慎停牌，以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外，不得隨意停牌或者無故拖延復牌時間，并應采取有效措施防止出現長期停牌等情況。

    二是分階段披露原則。

    上市公司發生重大事項，持續時間較長的，應當按照及時披露的原則，分階段披露有關事項進展的具體情況。上市公司不應以相關事項結果尚不確定為由隨意申請股票停牌。

    三是嚴格保密原則。

    上市公司及其股東、實際控制人，董事、監事、高級管理人員和其他交易各方，以及提供服務的證券公司、證券服務機構等相關主體，在籌劃、實施可能對公司股票交易價格產生較大影響的重大事項過程中，應當切實履行法定保密義務，建立健全保密制度，做好信息管理和內幕信息知情人登記工作。不得以申請上市公司股票停牌代替相關各方的保密義務。

    重點二：四方面健全停復牌申請制度

    一是明確重大事項停牌的差異化安排。

    證券交易所應當進一步減少上市公司可以申請股票停牌的重大事項類型，并根據不同類型的重大事項，對停牌期限、決策程序、信息披露要求等作出差異化安排。

    二是壓縮重大事項停牌期限。

    證券交易所應當進一步縮短上市公司因重大事項申請股票停牌的期限，明確各類型重大事項停牌的最長期限。上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，原則上應當強制其股票復牌。

    上市公司破產重整期間原則上股票不停牌。證券交易所應當明確破產重整期間的分階段信息披露要求，并可以根據市場實際情況，對破產重整期間股票停牌作出細化安排。

    證監會并購重組委審核上市公司重大資產重組申請的，上市公司股票在并購重組委工作會議召開當天應當停牌。

    三是嚴格上市公司股票停復牌的申請程序。

    上市公司申請其股票停復牌，應當符合證券交易所規定的條件和程序。

    證券交易所應當明確上市公司申請股票停牌的自律管理要求，采取形式審核和實質審核相結合的方式，關注上市公司是否具備充足的停牌理由。證券交易所認為不符合規定事由或者不宜停牌的，應當拒絕上市公司股票停牌申請。

    證券市場交易出現極端異常情況，為維護市場交易的連續性，證券交易所可以根據市場實際情況，暫停辦理上市公司股票停牌申請。

    四是明晰長期停牌的程序。

    上市公司應當審慎辦理股票停牌、延期復牌等事項；確需長期停牌的，應當按照證券交易所規定履行程序。

    重點三：三方面強化停復牌信披要求

    一是提高初始停牌時的信息披露標準。

    上市公司因籌劃重大事項提出股票停牌申請的，應當根據證券交易所的規定，披露重大事項類型、交易標的名稱、交易對手方、中介機構情況、停牌期限、預計復牌時間等信息。信息披露內容應當明確、具體，不得含糊、籠統。

    二是嚴格履行強制停復牌的信息披露義務。

    上市公司股票被證券交易所實施強制停牌或者復牌，或者其股票停復牌申請被證券交易所拒絕的，應當按照證券交易所的規定公開披露。

    三是強化上市公司股票停牌期間的分階段披露要求。

    上市公司股票停牌期間，停牌相關事項出現證券交易所規定的情形，或者出現重大進展或變化的，上市公司應當按照證券交易所的規定及時、分階段披露有關情況。

    上市公司應當按照證券交易所規定，進一步貫徹重組預案、草案分階段披露制度，強化重大資產重組預案披露，在達到預案披露標準時予以披露并復牌。

    重點四：做好相關配套工作

    一是完善停復牌自律規則等配套制度。

    證券交易所應當進一步完善有關上市公司股票停復牌的自律規則，對停牌原則、類型、期限、程序、信息披露等作出具體規定，并根據實施情況及時調整補充，做好自律管理服務工作。

    同時，證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司股票停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司采取措施減少股票停牌。

    二是嚴格追究上市公司股票停復牌涉及的違法違規行為的法律責任。

    對違反證券交易所規則隨意停牌、拖延復牌時間，或者不履行相應程序和信息披露義務等行為，證券交易所應當采取相應的自律管理措施，對涉嫌違反法律、行政法規及證監會規定的行為，及時報證監會處理。

    對于實踐中出現的隨意停牌、長期停牌、信息披露不充分不清晰，以及利用停復牌進行控制權之爭等不當行為，證監會將加大監管執法力度，并嚴厲打擊內幕交易等違法違規行為，依法嚴格追究違法違規主體的法律責任。

    20家公司連續停牌達到或超過100個交易日

    截至昨天收盤，在A股市場處于停牌狀態的上市公司中，有20家公司連續停牌時間超過100個交易日。

    在停牌時間排名前十位的公司中，停牌時間最長的*ST新億已經停牌了712個交易日，排在二、三位的深深房A和沙鋼股份停牌持續時間超過500個交易日，而排第十名的聞泰科技，也已經停牌了137個交易日。

    連續停牌時間最長的前10家公司

    停復牌新規落地，對市場有何影響？專家解讀來了

    證監會這次發布的停復牌新規會對市場產生哪些影響？央視財經《交易時間》欄目邀請業內人士進行了解讀。

    國開證券首席投資顧問李世彤表示，證監會發布關于上市公司停復牌制度的指導意見，不僅有利于吸引外資的進入，也是保護A股投資者利益的一個正確舉措。

    在2015年出現千股停牌的事件之后，很多上市公司申請復牌，但隨后有一些上市公司食髓而知味，不僅肆意停牌，而且停牌時間長達兩年之久。股票的最大特點就是流動性，失去了流動性的股票，不僅無法實現投資策略，且投資風險也無法回避。包括很多外資，因為A股市場缺乏停復牌制度也只能對A股市場敬而遠之。

    前期證監會發表了三點聲明，關于上市公司停復牌的指導意見也是落實三點聲明之一。目前政策面暖風頻吹，A股市場的許多利好正在兌現之中。

    中證焦桐共享金融研究院負責人左劍明表示，滬深兩市當中，長期以來百分之八到百分之九的上市公司都是屬于停牌的狀態。雖然經過兩個交易所不斷地努力，降到了現在百分之四到百分之五，但是以滬深300優質群體做一個樣本股，除去最近兩個交易當中，像萬達電影、康得新的復牌，仍然還有6家公司屬于長期停牌的過程。

    所以，隨著這次指導意見的落地，隨著信息的進一步的公開透明，這是在真正保護二級市場投資者利益。

    北京鴻普投資管理有限公司總經理張雷表示，證監會發布了停復牌業務的新規，加強了對上市公司停復牌業務的監管，也限制了上市公司濫用停牌的權利。

    從新規的意義來看，有利于A股更好地與國際市場接軌，同時，增強了市場的流動性，也穩定了市場的預期。從停復牌新規的意義來看，會讓A股更好地納入相關的國際指數，以及提升A股在相關的國際指數中的權重，提供一個比較好的制度性安排。