擇遠

    2月22日上午，證監(jiān)會主席易會滿在北京表示，鼓勵更多的保險、養(yǎng)老、銀行理財等資金參與資本市場投資。這是在短短的26天時間里，監(jiān)管層第三次就推動長期資金入市表態(tài)。此前兩次分別是1月28日召開的2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議和2月5日舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會。

    為何監(jiān)管層反復強調要推動長期資金入市？筆者認為原因是多方面的。

    首先，改善市場投資者結構，提升市場穩(wěn)定性。

    當前，我國資本市場以中小投資者為主。根據中國結算公布的數據，截至2020年年末，我國資本市場共有投資者17777.49萬，其中，自然人17735.77萬，非自然人41.72萬。這意味著，中小投資者占比高達99.765%。他們“追漲殺跌”等較為情緒性的習慣，使得市場波動概率上升。而機構投資者在投資過程中往往更加注重上市公司基本面，能夠從長期的視角進行投資決策，更多的是追求長期、穩(wěn)定的投資和回報，以實現(xiàn)預期的投資目標，所以他們的投資時限相對要更長，對維護市場穩(wěn)定具有重要作用。

    所以，需要大力發(fā)展合格的機構投資者，讓他們更好地踐行長期投資、價值投資、理性投資的理念，幫助普通投資者進行資產配置。

    其次，疏導直接融資源頭活水，促進直接融資比重的提升。

    易會滿曾撰文指出，長期資金占比是影響資本市場穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。要加快構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，壯大專業(yè)資產管理機構力量，大力發(fā)展權益類基金產品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場。

    我國資本市場經過30多年的發(fā)展，在直接融資功能發(fā)揮方面所取得的成就是有目共睹的，并且在構建一個長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境方面推出了眾多舉措：把好“入口關”和“出口關”，提高上市公司質量；完善市場的法治建設，打擊各類市場亂象，對違法違規(guī)行為堅決說“不”……

    這些都是維護市場穩(wěn)定的重要舉措，是吸引長期資金“愿意來、留得住”的必要條件。正因為如此，如今，越來越多的長期資金增加了對我國資本市場的配置。可以預期的是，未來還會有更多的長期資金紛至沓來。

    第三，增強互動，發(fā)揮對社會保障體系的建設作用。

    近年來，各路長期資金“多箭齊發(fā)”，在投資A股范圍和規(guī)模上顯著提升。這要得益于資本市場各項基礎性制度的不斷完善，以及相關部門不斷暢通資金投資資本市場的渠道。比如，從今年1月1日起正式實施的《關于調整年金基金投資范圍的通知》明確，股票型養(yǎng)老金產品投資權益類資產占產品資產凈值的比例下限由30%提高至40%，混合型養(yǎng)老金產品投資權益類資產占產品資產凈值的比例上限由30%提高至40%。

    這意味著養(yǎng)老保險體系和資本市場的良性互動進一步加強，有利于拓寬年金基金投資渠道，提高投資效率，分散投資風險。同時，能使年金長期分享資本市場改革發(fā)展成果，進一步增強服務實體經濟的能力。

    另外，據人社部此前介紹，自2014年《人力資源社會保障部關于企業(yè)年金基金股權和優(yōu)先股投資試點的通知》發(fā)布以來，試點項目均屬于比較優(yōu)質的中長期限投資標的，不僅付息保障度高、風險低，而且企業(yè)年金基金需通過顯示投資方向的專項型養(yǎng)老金產品進行投資，有可行的退出機制作為保障，試點效果良好。

    窺一斑而知全豹，讓更多的長期資金通過資本市場實現(xiàn)保值升值，對社會保障體系建設是大有裨益的。

    總之，在筆者看來，監(jiān)管層26天時間里三次表態(tài)，傳遞的是積極的信號。可以預期的是，未來會有更多的長期資金入市，在降低市場波動性，增強市場價格發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置等功能方面發(fā)揮作用，助力市場實現(xiàn)長期健康發(fā)展。