11月12日，備受關(guān)注的康美藥業(yè)證券特別代表人訴訟（下稱“康美案”）一審判決出爐，引起資本市場及法律界高度關(guān)注。

    資深法律專家認為，“康美案”是我國資本市場和證券司法發(fā)展歷史上一個里程碑式的標志性事件。巨額民事賠償讓為惡者付出沉重代價，強化了懲惡揚善、扶優(yōu)限劣的鮮明導向，無論是對資本市場健康發(fā)展，還是對維護投資者合法權(quán)益，都具有重要意義。

    證券特別代表人訴訟實踐落地

    5萬多名投資者密切關(guān)注的“康美案”，終于迎來一審判決結(jié)果。康美藥業(yè)等相關(guān)被告須承擔投資者損失金額24.59億元。康美藥業(yè)原董事長、總經(jīng)理馬興田及5名直接責任人員、正中珠江會計師事務(wù)所及直接責任人員承擔全部連帶賠償責任，13名相關(guān)責任人員按過錯程度承擔部分連帶賠償責任。

    北京大學法學院教授郭靂表示，“康美案”一審判決后，中國特色證券特別代表人訴訟有了首單實例。相關(guān)當事人被判處承擔民事賠償責任，使得針對證券造假者刑事、行政、民事的全方位追責體系進一步完善，投資者獲得更加便捷有效的救濟渠道，我國的民事訴訟機制和實踐也得到進一步豐富。

    中國政法大學民商經(jīng)濟法學院教授張子學認為，“一個案例勝過一打文件”，“康美案”一審判決，有利于通過司法制度創(chuàng)新帶動金融市場生態(tài)改善和社會治理效能提升，在制裁為惡者、補償受害者、警示全行業(yè)等方面，都能夠形成很好的標桿效應(yīng)，推動資本市場生態(tài)環(huán)境進一步優(yōu)化。

    讓投資者“躺贏”訴訟

    “康美案”是我國首個特別代表人訴訟案件。專家指出，特別代表人訴訟與普通代表人訴訟并非同一事物，是一項新的訴訟制度。作為我國民事訴訟制度的重要創(chuàng)新，這一具有中國特色的集體訴訟制度順利落地，對于保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益、促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

    張子學表示，特別代表人訴訟最典型的特征，是投資者只要沒有明確表示放棄索賠，即視為同意參加訴訟。這一機制能夠最大限度地增加原告投資者人數(shù)，“聚沙成塔、集腋成裘”的賠償效應(yīng)，能夠?qū)ψC券違法犯罪行為形成強大的威懾力和高壓態(tài)勢；同時，還可以將眾多投資者的索賠請求，通過一個訴訟程序一攬子解決，極大地提升訴訟效率。

    在郭靂看來，特別代表人訴訟是中國特色證券集體訴訟制度的一大亮點。它創(chuàng)造性地引入了受損投資者明示退出、默示加入的機制，同時充分發(fā)揮了投服中心等投資者保護機構(gòu)的專業(yè)作用，突出了維權(quán)訴訟的公益色彩。

    與此同時，需要考慮的是，特別代表人訴訟簡化了訴訟程序，帶來的可能是訴訟數(shù)量和索賠金額的幾何級增長。張子學表示，在索賠規(guī)模達到數(shù)十億元的情況下，特別代表人訴訟對于任何上市公司都將形成重創(chuàng)，帶來一案退市、一案破產(chǎn)的后果。在保護適格原告的情況下，如何合法維護現(xiàn)有股東的利益，也是特別代表人訴訟制度不得不面對的問題。

    業(yè)界抱有更大期待

    今年7月，《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》（下稱《意見》）出臺，在資本市場引起關(guān)注和熱議。這一被稱為“零容忍意見”的文件，在健全民事賠償制度方面，明確提出“抓緊推進證券糾紛代表人訴訟制度實施”。“康美案”一審判決，體現(xiàn)了有關(guān)方面落實“零容忍意見”的積極態(tài)度和堅定決心。

    首單特別代表人訴訟案件落地，使得業(yè)界對這一制度在未來一個時期的實踐充滿期待。郭靂表示，特別代表人訴訟制度可以常態(tài)化實施，一方面能夠有效懲戒違法造假者，另一方面可以提升中小投資者的保護水平。

    張子學認為，隨著實踐深入，特別代表人訴訟會受到越來越多的認同，很可能成為證券投資者維權(quán)的重要途徑。他表示，特別代表人訴訟以“懲首惡”為重要目標，在反復強調(diào)對財務(wù)造假“零容忍”的原則下，在新證券法實施、刑法修訂，對財務(wù)造假的打擊力度大幅加重的背景下，財務(wù)造假案件勢必成為特別代表人訴訟的選擇重點。

    記者獲悉，證監(jiān)會將持續(xù)加強與最高人民法院的溝通協(xié)調(diào)，在全面總結(jié)首單案件實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，不斷推動完善代表人訴訟常態(tài)化制度機制，持續(xù)向資本市場釋放保護投資者合法權(quán)益、對違法違規(guī)行為“零容忍”、加大民事責任追究力度的強烈信號。