本報記者 昌校宇

    近年來，培育發展“專精特新”企業成為我國產業政策特色之一，其重要性已被提至前所未有的高度；眾多“專精特新”企業在國家政策和資本市場的鼎力支持下，持續深耕專業領域，提升創新能力，為中國經濟高質量發展增添動力。

    作為多層次資本市場的重要組成部分，區域性股權市場也積極探索服務“專精特新”企業的金融支持路徑，通過設立“專精特新”專板等方式，不斷加大對相關企業的扶持力度、廣度和深度。

    《證券日報》記者從業內獨家獲悉，為提高區域性股權市場“專精特新”專板建設質量，相關監管部門已就運營機構的金融基礎設施（凈資產、人才儲備、數據庫）、專板企業建立分層梯度培育體系、全國性證券市場同區域性股權市場建立針對專板企業合作銜接機制等眾多規則調整向業內征求意見，目前正根據市場各方反饋意見進行新一輪修改。

    因地制宜全方位服務

    2020年3月1日起實施的《證券法》，確認了我國多層次資本市場的法律地位，也首次明確了區域性股權市場的法律地位和功能，即區域性股權市場是我國多層次資本市場的重要組成部分。2022年4月10日發布的《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》提出，加強區域性股權市場和全國性證券市場板塊間的合作銜接。

    頂層設計清晰，適配性漸強的“專精特新”專板，已成為暢通多層次資本市場有機聯系的重要抓手。

    粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒分析稱，“‘專精特新’企業特征契合科創板、創業板及北交所服務定位，是京滬深交易所重要的后備力量，新三板創新層企業是北交所‘預備隊’，且已有企業成功從北交所轉板至科創板、創業板。多層次資本市場若想真正實現無縫銜接，還需進一步打通區域性股權市場與全國性證券市場板塊間的銜接，‘專精特新’專板的重要性凸顯。”

    為發揮地方資本市場樞紐平臺作用，區域性股權市場通過“專精特新”專板等方式，因地制宜為企業提供資本市場基礎服務和綜合金融服務。

    為“專精特新”企業提供資本市場培訓服務，為其做好上市前的規范輔導便是其中一項特色服務。上海股權托管交易中心（以下簡稱“上股交”）黨委書記、總經理張云峰介紹，“上股交主要對企業進行資本市場相關培訓，建立企業規范治理意識，強化公司治理能力、合規水平和發展能力，目前已形成較為成熟的上市培育體系。”

    廣東股權交易中心（以下簡稱“廣東股交”）相關負責人介紹，廣東股交聯合京滬深交易所、新三板以及優質證券服務機構，持續為“專精特新”專板企業提供規范運作、企業改制、上市（掛牌）輔導等方面的培訓、咨詢和服務，協助專板企業解決發展過程中遇到的問題。同時，鼓勵和引導專板企業按照企業股份制改造要求改制為股份有限公司。激活券商、投行等專業機構參與潛能，對標IPO標準，建立模型指標，為入板的擬上市企業出具IPO測評報告，并依此制定資本運作方案，為企業按每一條標準明確目標、補足差距的措施和提升路徑。

    同時，為加快企業上市步伐，“專精特新”專板培養企業的資本市場意識，通過差異化信息披露制度和定向信息披露系統，協助“專精特新”企業向潛在買家講好“投資故事”。

    湖南股權交易所（以下簡稱“湖南股交所”）總經理余春暉表示，湖南股交所“專精特新”專板根據企業特點，制定專門的信息披露制度：采取“非必要不披露”原則，掛牌企業可自主選擇信息披露的內容及范圍；有股權和債權融資需求的掛牌企業，則根據外部股東要求和監管要求定期定向披露信息。

    “實行注冊制的上股交科技創新板對入板企業要求較高，主要是推薦機構說了算；上股交主要進行資料審核，而推薦機構要負責先投先包銷，極大程度上保護投資者。同時，注冊制也比較注重公示和嚴格的事后監管。”張云峰介紹，正在籌建的“專精特新”專板也將沿用這一模式。

    此外，“專精特新”專板將IPO審核前置，幫助企業深刻理解和把握審核要求：對企業股權變動記錄清晰完整，有據可查；在股權激勵等領域實施全程追蹤服務，幫助企業留住人才。

    “‘專精特新’企業在發展過程中，面臨著股權和債權融資、股權期權交易、股權變更混亂（包括各種代持）等問題，門檻較低、融資產品和交易制度創新活躍的區域性股權市場，正是可以幫助企業解決這些問題的場所。”北京股權交易中心（以下簡稱“北股交”）相關負責人表示，北股交“專精特新”專板將重點為北京市優質“專精特新”企業提供股權激勵、并購重組、股權融資、認股權證融資產品等服務。同時，北股交還擁有北京市唯一的非上市股權登記托管平臺，可以幫助擬IPO“專精特新”企業規范股權管理，按照上市公司的標準，把股東名冊、股權結構梳理清晰。

    運營機構存升級需求

    為進一步提高“專精特新”企業創新發展質效，中信證券首席經濟學家明明認為，“經過前期的探索發展，運營機構自身金融基礎設施和‘專精特新’專板均已到需進一步優化和完善的階段。”

    某運營機構內部人士向記者透露，當前，相關監管部門正聯合推動區域性股權市場設立全新理念的“專精特新”專板，已歷經多輪內部征求意見和修改完善。同時，監管層對設立專板的運營機構凈資產、人才儲備、數據庫等均有嚴格要求。

    有業內人士坦言，“現在多數運營機構凈資產不超過5億元，就長期發展來看，多有凈資產補充壓力。”上述內部人士透露，“為對標監管層相關要求，我們正在啟動增資擴股工作。”

    明明建議，隨著“專精特新”企業融資需求的增長，區域性股權市場人才缺口加大，未來還需更多具有企業上市輔導或金融服務相關工作經驗人才的加入。此外，“專精特新”企業多為中小企業，信息公開的內容不完善，區域性股權市場可為入板企業建立涵蓋企業基本信息、自主或根據有關要求披露的信息、通過服務和調研走訪積累的信息等多維度信息的企業數據庫，為企業進行精準畫像和科創屬性評價等。

    羅志恒認為，目前在區域性股權市場交易的“專精特新”標的，普遍存在流動性較低等問題。建議通過優化交易機制、引入增量資金入市和設立專精特新指數等方式，暢通各類中長期資金投資“專精特新”渠道，帶來市場活躍度及估值提升。

    結合優質中小企業梯度培育體系，羅志恒建議，“后續區域性股權市場也可對‘專精特新’專板企業建立分層梯度培育體系，為各層企業提供與其特點和需求相適應的服務。”

    期待加大政策供給

    當前，“專精特新”專板高效發揮作用仍存堵點，多家運營機構期望后續能緊扣市場主體需求，進一步加大政策供給。

    新三板對“專精特新”專板優質企業建立掛牌綠色通道成共同需求。張云峰坦言，“現在‘專精特新’企業想上新三板掛牌需要先在區域性股權市場摘牌，并重新提交相關材料，希望未來符合條件的‘專精特新’專板企業不用重復提交材料，可直接轉至新三板掛牌，企業一旦出現問題可向運營機構追責。”

    在北股交相關負責人看來，建立新三板和區域性股權市場的無縫銜接機制是首要工作。

    余春暉表示，現有掛牌企業的整體質量高，企業掛牌后希望在融資、交易、稅收優惠等方面提供制度支持，但在現有的體系下難以實現，一定程度上不利于調動企業掛牌的積極性；此外，還需政策培育和金融資源向專板審核掛牌后的企業充分聚焦，從而提升融資對接的效率。

    “推動‘專精特新’企業到區域性股權市場掛牌融資的政策延續性和扶持力度仍需增強，尤其是對企業掛牌的扶持政策，應充分考慮到企業逐級培養過程中，不同階段匹配不同的服務產品。”廣東股交相關負責人如是說。