經(jīng)歷了因新冠肺炎疫情帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)震蕩，2020年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格穩(wěn)步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢慢進(jìn)入“后疫情時(shí)代”。

    伴隨國(guó)內(nèi)外需求恢復(fù)的節(jié)奏，近期包括黑色、有色、化工在內(nèi)的眾多商品價(jià)格紛紛創(chuàng)出階段甚至歷史高點(diǎn)，期市飄紅、股市共振，市場(chǎng)關(guān)于“周期復(fù)興”的言論甚囂塵上。

    旺季已過(guò)

    加工企業(yè)依然趕工忙

    時(shí)至年末，北方地區(qū)風(fēng)雪已至。雖然眾多行業(yè)都已走出了金九銀十的傳統(tǒng)旺季，但今冬的生產(chǎn)景象卻異?；馃?。

    “近幾個(gè)月來(lái)，我們的生產(chǎn)線一直在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，訂單不是問(wèn)題，產(chǎn)能才是我們的瓶頸。”雖是冬日，但鴻路鋼構(gòu)（002541）渦陽(yáng)基地里火花四濺，機(jī)器轟鳴，車(chē)間里絲毫感受不到寒意。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)前來(lái)探訪的證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，“現(xiàn)在生產(chǎn)線是兩班倒，遇到了趕工期，加班到凌晨都是有的。”

    同樣的情境，在同處安徽的富煌鋼構(gòu)（002743）生產(chǎn)車(chē)間一并上演。“一般來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)建筑業(yè)旺季在二、三季度，但是今年進(jìn)入四季度了，訂單依然旺盛。工人中午都在加班加點(diǎn)，為了節(jié)省時(shí)間，吃飯全部在車(chē)間搞定。”富煌鋼構(gòu)內(nèi)部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示。

    11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲速度如同坐了火箭。多數(shù)鋼材產(chǎn)品價(jià)格漲幅在200-400元/噸不等，其中，螺紋鋼、板材、結(jié)構(gòu)鋼漲幅均居前列。然而采訪中，以鋼材為主要原料的鋼構(gòu)企業(yè)多表示，目前公司所有精力都在生產(chǎn)上，并沒(méi)有明顯感受到成本上漲的壓力。“我們的產(chǎn)品定價(jià)采用‘原材料+加工費(fèi)’模式，且客戶會(huì)支付一定比例的定金，鋼材價(jià)格上漲的同時(shí)，我們產(chǎn)出的鋼結(jié)構(gòu)成品價(jià)格也會(huì)同步上浮。同時(shí)我們還會(huì)用客戶支付的定金及時(shí)采購(gòu)鎖定原材料成本，可以適當(dāng)將鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給下游。”鴻路鋼構(gòu)上述負(fù)責(zé)人解釋稱(chēng)。

    鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)不懼鋼價(jià)上漲，除產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制因素外，更大的信心來(lái)源于產(chǎn)品需求的火爆。“不僅是我們這些大廠，就連一些小型鋼構(gòu)廠的訂單都排不過(guò)來(lái)。目前我們的制造類(lèi)訂單一直非常充足，不時(shí)還會(huì)出現(xiàn)因任務(wù)緊，推掉一些訂單的情形。有些客戶為了能排上單，甚至?xí)鲃?dòng)提出加價(jià)。”

    由于利潤(rùn)太薄，近年來(lái)，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)愿望并不強(qiáng)烈，“新進(jìn)者”也越來(lái)越少，而下游的需求卻相當(dāng)旺盛，導(dǎo)致供需矛盾日益突出。鴻路鋼構(gòu)上述負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者：“目前鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局依舊比較分散，誰(shuí)都不會(huì)帶頭貿(mào)然漲加工費(fèi)。不過(guò)在供需矛盾刺激下，隨著頭部企業(yè)的市占率和品牌知名度上來(lái)，我們預(yù)計(jì)漲價(jià)會(huì)提前到來(lái)。”

    同樣是賺取加工費(fèi)，但從事鋁加工業(yè)務(wù)的盧寧（化名）對(duì)于原材料價(jià)格上漲的判斷并不樂(lè)觀。他坦言，今年下半年電解鋁價(jià)格一路飆漲，企業(yè)作為直接下游，采購(gòu)原材料通常需要現(xiàn)貨現(xiàn)款。隨著原材料價(jià)格上漲，采購(gòu)?fù)瑯拥脑弦馕吨Ц陡嗟呢浛?，但在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，一般是先貨后款，客戶支付定金的情況不多，這也就意味著整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)需要自己先行墊付資金。作為民營(yíng)企業(yè)，公司的資金本來(lái)就緊張，多數(shù)情況下會(huì)貸款提貨，材料價(jià)格上漲對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)能力提出了更多挑戰(zhàn)，也在無(wú)形中增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用。鋁加工是個(gè)微利行業(yè)，如果回款出現(xiàn)問(wèn)題，賺的錢(qián)還不夠銀行利息。

    產(chǎn)業(yè)鏈啟動(dòng)

    價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制

    今年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)逐步走出年初低谷，多數(shù)商品價(jià)格不僅彌補(bǔ)前期跌幅，更進(jìn)一步攀上歷史高點(diǎn)。

    面對(duì)上游商品漲價(jià)潮，中下游企業(yè)也各有應(yīng)對(duì)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)啟動(dòng)。今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)新高，焦炭?jī)r(jià)格也已落地第七輪漲價(jià)，對(duì)鋼廠成本出現(xiàn)直接影響。談及成本問(wèn)題，馬鋼股份（600808）相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，鐵礦石價(jià)格的上漲對(duì)鋼鐵企業(yè)的影響具有兩面性，一方面可能會(huì)對(duì)公司采購(gòu)成本形成一定壓力，但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，礦石的價(jià)格也會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定的支撐。“原材料多為周期性產(chǎn)品，價(jià)格的上漲和下跌其實(shí)很常見(jiàn)，成熟的企業(yè)一般都會(huì)有自己的一套應(yīng)對(duì)漲價(jià)的預(yù)案，不太可能出現(xiàn)一下子堆積到產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)，形成爆發(fā)式的影響。”華東地區(qū)某金屬加工類(lèi)企業(yè)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，由于公司具備規(guī)模化采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，在成本端擁有一定的議價(jià)能力，同時(shí)通過(guò)合理的生產(chǎn)基地布局，降低物資周轉(zhuǎn)成本，以應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格的上浮。

    鴻路鋼構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，相較于下游，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)對(duì)原材料的“嗅覺(jué)”靈敏度會(huì)更高。實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，如果鋼材價(jià)格處于上漲周期，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)考慮到簽訂合同與采購(gòu)原材料之間的時(shí)間差，通常會(huì)對(duì)下游企業(yè)的供貨價(jià)格進(jìn)行預(yù)漲，而市場(chǎng)總有買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理，客戶一般都會(huì)接受。

    “鋼價(jià)在合理范圍內(nèi)的波動(dòng)在某種程度上對(duì)加工型企業(yè)是有利的。鋼價(jià)如果一成不變，我們賺取的利潤(rùn)就是固定的加工費(fèi)。而如果有上下波動(dòng)，我們可以基于經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判，進(jìn)行預(yù)采購(gòu)或延緩采購(gòu)，控制合理庫(kù)存范圍，賺取額外的中間差價(jià)。”他表示，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)加工訂單的工期從1個(gè)月到1年不等，大多數(shù)在半年以內(nèi)，賬期較短，且現(xiàn)金流情況較好，風(fēng)險(xiǎn)敞口尚可。目前鋼材的價(jià)格在4000元/噸左右，還處于一個(gè)相對(duì)合理的價(jià)格區(qū)間。“一個(gè)月內(nèi)漲幅在300-400元/噸，我們認(rèn)為是沒(méi)問(wèn)題的，但如果在短期漲幅較大，產(chǎn)業(yè)鏈單一環(huán)節(jié)無(wú)法承受，就需要中下游企業(yè)共同承擔(dān)上游成本上漲的壓力，就算簽訂了合同一般也會(huì)重新議價(jià)，極端時(shí)候甚至?xí)霈F(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。”

    與鋼結(jié)構(gòu)的盈利模式類(lèi)似，銅加工企業(yè)也采取“原材料+加工費(fèi)”的定價(jià)機(jī)制。“從短期來(lái)看，原材料價(jià)格會(huì)及時(shí)傳遞到下游，銅價(jià)上漲也會(huì)拉動(dòng)公司產(chǎn)品價(jià)格上漲；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果價(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行，就會(huì)對(duì)消費(fèi)需求形成一定抑制。”華東地區(qū)某銅加工企業(yè)相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，銅加工企業(yè)一般會(huì)基于對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)判，通過(guò)現(xiàn)貨對(duì)鎖、套期保值等手段平抑原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，更希望原材料價(jià)格越平穩(wěn)越好。

    與加工類(lèi)企業(yè)不同，工程類(lèi)企業(yè)從客戶招標(biāo)、簽訂合同再到具體采購(gòu)、實(shí)施周期較長(zhǎng)，對(duì)原材料價(jià)格的波動(dòng)顯得更為被動(dòng)。安徽一位總包商項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，他曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)工程項(xiàng)目，受施工條件限制，合同簽訂后1年多后才開(kāi)始采購(gòu)，銅價(jià)已經(jīng)從3.6萬(wàn)元/噸漲到5.2萬(wàn)元/噸，線纜及桿件成本大幅增加，最后只能拉著分包商、供應(yīng)商共同分擔(dān)成本壓力，盡管如此，利潤(rùn)依然慘不忍睹。

    對(duì)于原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的影響，采訪中相關(guān)人士多表示，原材料價(jià)格向下游傳導(dǎo)是有時(shí)差的，需要考慮備料、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等時(shí)間成本，還與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)需求相關(guān)?？傮w來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游應(yīng)該是一個(gè)和諧共生的關(guān)系，相關(guān)企業(yè)需要在自己所處的位置尋找到合適的平衡點(diǎn)和利潤(rùn)空間，這也是市場(chǎng)化的必然。

    低庫(kù)存旺需求成共識(shí)

    是什么原因支撐了本輪大宗商品價(jià)格集中上行？多行業(yè)人士均表示，價(jià)格上行與當(dāng)前市場(chǎng)低庫(kù)存、旺需求的供需現(xiàn)實(shí)密切相關(guān)。

    坐擁冬瓜山銅礦、安慶銅礦、沙溪銅礦、銅山銅礦等多座礦山，銅陵有色（000630）憑借上游資源優(yōu)勢(shì)，成為本輪銅價(jià)上漲的受益者。2019年，銅陵有色自產(chǎn)銅精礦含銅5.52萬(wàn)噸。“本輪銅價(jià)上漲，主要是消費(fèi)端驅(qū)動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，下游家電、汽車(chē)行業(yè)加快復(fù)蘇，對(duì)銅的需求增大，成為拉動(dòng)銅價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。其次，國(guó)內(nèi)資金面較為寬松，也為大宗商品的價(jià)格上漲提供了一定支撐。銅價(jià)的歷史最高值是每噸8萬(wàn)多，而目前的銅價(jià)在每噸5萬(wàn)左右，個(gè)人認(rèn)為還處在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。”銅陵有色相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，基于基本面支撐，銅價(jià)后期走勢(shì)依然可持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。目前銅庫(kù)存處于低位，而隨著疫苗的推出和普及，歐美經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，海外需求也將隨之增長(zhǎng)，銅價(jià)短期上漲的邏輯仍然具備。

    除有色商品外，下半年以來(lái)，部分化工商品漲價(jià)也勢(shì)頭迅猛。“2020年下半年之后，PP價(jià)格一直維持較堅(jiān)挺的狀態(tài)，震蕩上行。10月份開(kāi)始市場(chǎng)漲勢(shì)陸續(xù)加快，11月份更是出現(xiàn)一波明顯上漲。截止到11月23日，華東地區(qū)PP拉絲價(jià)格到9050元/噸，較10月底上漲月1000元/噸，漲幅達(dá)12.4%，較去年同期高9%。”卓創(chuàng)分析師潘吉鳳表示，PP市場(chǎng)的近期強(qiáng)勢(shì)表示，主要是基于PP上中下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存處于低水平，市場(chǎng)供需矛盾明顯的背景，而上漲主要是需求拉動(dòng)。在世界范圍內(nèi)，中國(guó)疫情率先得到控制，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及內(nèi)需恢復(fù)較好。同時(shí)，因?yàn)橐咔?，?guó)外加工能力下降，國(guó)外的一些訂單回流到中國(guó)。下半年開(kāi)始，中國(guó)工廠訂單陸續(xù)增加，目前下游部分行業(yè)工廠訂單充足，所以市場(chǎng)存在剛性需求。再加上資金在期貨市場(chǎng)的拉動(dòng)，貿(mào)易商和工廠的補(bǔ)庫(kù)行為使得市場(chǎng)上漲形成正反饋效應(yīng)。

    值得關(guān)注的是，高利潤(rùn)、低庫(kù)存下，相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)積極性已被迅速激發(fā)。“鋼廠產(chǎn)線、高爐等設(shè)備的檢修及保養(yǎng)非常重要，只有確保了設(shè)備正常運(yùn)轉(zhuǎn)，鋼材產(chǎn)品才能保質(zhì)、保量的產(chǎn)出，如經(jīng)常發(fā)生故障，不僅浪費(fèi)時(shí)間，更增加其維修成本，造成企業(yè)損失。因此每年鋼廠在淡季來(lái)臨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)集中檢修的情況，然而截至目前，今年11月產(chǎn)線檢修及12月份計(jì)劃?rùn)z修并不多，與去年相比相差甚大。”卓創(chuàng)分析師許海濱稱(chēng)，2019年11月、12月則屬于產(chǎn)線檢修的集中期，每個(gè)月影響棒材產(chǎn)量都在39萬(wàn)噸左右，是今年的6倍還多，涉及淮鋼、南鋼、巨能、濰鋼等多家企業(yè)。今年11月、12月份企業(yè)檢修計(jì)劃不多，而鋼廠庫(kù)存壓力不大，除了國(guó)內(nèi)制造業(yè)不斷向好提供了一定的剛需保障外，部分企業(yè)直供訂單增多也是一方面因素。

    基本面與市場(chǎng)風(fēng)格聯(lián)動(dòng)

    11月份以來(lái)，周期股上演集體狂歡。石油化工指數(shù)一馬當(dāng)先，本月已上漲26.03%，有色金屬、煤炭、鋼鐵等相關(guān)指數(shù)及版塊本月分別上漲19.61%、15.74%、14.12%，均大幅領(lǐng)先同期大盤(pán)漲幅。

    個(gè)股中，東方盛虹（000301）、河鋼資源（000923）、鄭州煤電（600121）、云鋁股份（000807）等個(gè)股單月漲幅均已超50%。不過(guò)近兩日，隨著大盤(pán)回調(diào)，相關(guān)周期個(gè)股也回吐漲幅。在專(zhuān)業(yè)分析師眼中，本輪周期板塊個(gè)股的牛市行情，是基本面與市場(chǎng)風(fēng)格切換疊加產(chǎn)生的結(jié)果。

    “近期公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)訂單飽滿，產(chǎn)成品庫(kù)存去化，證明需求回暖的過(guò)程依然在持續(xù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期都在增強(qiáng)。”海通證券期貨研究所主管高上在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)指出，在疫情后市場(chǎng)復(fù)蘇，市場(chǎng)動(dòng)能相對(duì)強(qiáng)勁的大背景下，目前資本市場(chǎng)也處于風(fēng)格切換期。一方面，股市前期在疫情助推下，醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)電商、必選消費(fèi)這些板塊都已經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲，估值已經(jīng)相對(duì)偏高。從新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的對(duì)比來(lái)看，估值的價(jià)差已經(jīng)超過(guò)如“6·15股災(zāi)”等歷史節(jié)點(diǎn)的最大價(jià)差。另一方面，除了大的疫情造成的黃金坑，市場(chǎng)還存在基金抱團(tuán)，新基金爆發(fā)的現(xiàn)狀。隨著住房控制、理財(cái)產(chǎn)品剛兌打破，很多資金通過(guò)基金繞道進(jìn)入市場(chǎng)，通過(guò)新基金的形勢(shì)自我強(qiáng)化。后疫情階段，順周期的行業(yè)、受疫情壓制比較大的行業(yè)，成了新增基金和部分高位兌現(xiàn)基金機(jī)構(gòu)選擇的重點(diǎn)。

    他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)兩年位于風(fēng)格指數(shù)收益第一名，時(shí)間窗口基本已經(jīng)到了高低切換、風(fēng)格切換的階段。同時(shí)，海外科技股泡沫破滅的隱患，也有可能會(huì)對(duì)A股創(chuàng)業(yè)板形成沖擊，不排除資金將轉(zhuǎn)投向低估值周期板塊的可能。因?yàn)榇杭拘星楸緛?lái)就是周期品的傳統(tǒng)旺季，這種切換或?qū)⒊掷m(xù)到2021年的4-5月份，因此未來(lái)半年是難得的做多時(shí)間窗口。

    周期狂熱背后仍存隱憂

    周期概念備受追捧之際，也有不少分析人士提示風(fēng)險(xiǎn)。

    “從10月份信貸和社融數(shù)據(jù)來(lái)看，貨幣從供應(yīng)和需求雙雙都是邊際回落的。10月，貨幣供應(yīng)M2增速較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.5%。只不過(guò)，由于企業(yè)利潤(rùn)改善，部分企業(yè)債務(wù)償還壓力下降，企業(yè)流動(dòng)性充裕，使得M1增速繼續(xù)回升，企業(yè)存款活期化，催生了投機(jī)性囤貨或者補(bǔ)庫(kù)，這支撐了部分商品價(jià)格短期維持高位。隨著11月和12月季節(jié)性淡季來(lái)臨，企業(yè)利潤(rùn)增速回升勢(shì)頭放緩，貨幣供應(yīng)M1增速也會(huì)回落，從而給未來(lái)商品價(jià)格帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為，目前判斷周期商品的上漲可持續(xù)還為時(shí)尚早。近期很多商品價(jià)格上漲，是在11月中旬公布10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好后開(kāi)始拉漲。但市場(chǎng)不是跟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同步，有可能反應(yīng)滯后。如果11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在12月份公布拐頭向下，那么周期商品的漲勢(shì)也就差不多了。如果11月數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，那么漲勢(shì)還能持續(xù)到年底。

    他表示，今年所有的市場(chǎng)行情都是圍繞著疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊展開(kāi)的。疫苗取得進(jìn)展，市場(chǎng)肯定是普遍樂(lè)觀。不過(guò)從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期來(lái)看，目前并不處于高速發(fā)展期，這在之前市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。疫情結(jié)束后，中國(guó)和其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)持續(xù)性大幅增長(zhǎng)是不大可能的。近期行情只是修復(fù)，不代表進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)共振式的大繁榮期。另外，經(jīng)濟(jì)修復(fù)后，貨幣政策正常化肯定是加快的。近期相關(guān)部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而此前在二、三季度都側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)，定調(diào)已經(jīng)改變，后面政策收緊的力度還有待觀察。如果經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力不足，之后寬松的金融政策又退出，那后面資產(chǎn)將存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)。

    格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興也對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，資源品、包括周期商品，只是階段性的投資機(jī)會(huì)，不具備持續(xù)性上漲的特性。目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還處于比較弱勢(shì)的階段，國(guó)家貨幣政策也不會(huì)像過(guò)去通過(guò)強(qiáng)烈刺激地產(chǎn)來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。即使貨幣政策有階段性放松，也存在一定的克制和理性，不希望出現(xiàn)泡沫化，甚至通脹。從這個(gè)角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一定是弱復(fù)蘇，而且達(dá)到一定階段后可能貨幣政策就不會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)邊際改善。從更長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期來(lái)看，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，還是在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該交棒給這些新興產(chǎn)業(yè)，這也是市場(chǎng)必然的選擇。

    “這幾年周期商品價(jià)格上行，不排除有游資炒作的因素。前期漲幅太大，估值已經(jīng)較高的板塊，資金目前不敢進(jìn)入，所以相對(duì)估值偏低的周期板塊就迎來(lái)了機(jī)會(huì)。不過(guò)這種漲勢(shì)不會(huì)特別長(zhǎng)期，將會(huì)呈現(xiàn)脈沖式的上漲。”他說(shuō)。