華策影視業績快報點評：17年歸母凈利6.32億符合預期，18Q1收視開門紅鞏固全網劇龍頭地位

    類別：公司研究機構：方正證券股份有限公司研究員：楊仁文日期：2018-02-28

    1、業績符合預期，預計扣除股權激勵費用影響之后的業績達到6.5億，完成股權激勵的收入和利潤雙考核目標，增強團隊和市場信心。

    17年8月公司完成股票期權和限制性股票授予，在2017-2020年分別攤銷費用2240/3931/1362/349萬元，業績考核條件：2017-2019年凈利（激勵成本攤銷前的歸母凈利）不低于6.5/7.8/10億元、或營收不低于52/65/75億元。

    2、17Q4預計多部劇確認收入，收獲可觀業績。

    17Q4預計實現收入27.07億（yoy30%）、歸母凈利3.24億（yoy63%）。預計17Q4確認的重點劇包括《老男孩》（3月4日將在湖南衛視+愛奇藝+芒果TV播出）、《悲傷逆流成河》、《甜蜜暴擊》、《獨孤皇后》等。公司保持戰略定力，深化SIP戰略內涵，持續聚焦爆品，以規模化爆品生產能力為依托，提高爆品版權價格、提升內容產品海外售價，并帶動經紀業務和整合營銷規模快速增長。

    3、18Q1《談判官》收視開門紅，為全年打下良好基礎。

    18年2月4日公司《談判官》（42集/楊冪和黃子韜主演）在湖南衛視金鷹獨播劇場和全網播出，牢牢占據同時段收視率和網播量第1。截至2月27日，該劇全國網收視1.84、份額6.15%，CSM52城收視1.35、份額4.51%，累計網播量82.8億。

    4、展望2018年，公司儲備片單豐富，有望對公司業績形成重要支撐。

    【全網劇片單】《為了你我愿意熱愛整個世界》（預計18Q1確認）、《盛唐幻夜》《最親愛的你》《我的奇妙男友2》《奔騰歲月》《雷霆戰警》《橙紅年代》《凰權》《蜜汁燉魷魚》《紅綠燈》《絕代雙驕》《真實的人類》等。

    【電影片單】《反貪風暴3》《巧虎與大飛船》《轉彎之后》《在離別之朝豎起約定之花》《切小金家的旅館》《魔女的童話》《我愛喵星人》等。

    5、我們看好公司作為全網劇龍頭在工業化、體系化、頭部化、國際化的持續突破，以及實現每年TOP10頭部劇30%以上市占率目標。

    風險提示：影視劇項目開發進程、收入確認進程、市場表現不達預期，應收賬款減值風險，版權之外的變現模式尚未成熟，影視劇監管政策趨嚴，行業競爭加劇，拍攝成本進一步上漲，市場風格切換等。