隨著外部環境發生改變，國內經濟面臨下行壓力。12月21日召開的中央經濟工作會議，再次強調穩增長。

    分析指出，穩增長將是2019年的最重要主線。此外，宏觀政策指向逆周期調節，將實施更大規模減稅降費，基建增速或將大幅反彈。同時，中央經濟工作會議提出“要善于化危為機”，這是當前經濟運行壓力轉化為推進結構性改革的一大動力。分析認為，隨著穩增長的政策落地和資本市場深化改革，2019年股市將重新站穩。

    對此，金融投資報記者按圖索驥，歸納出2019年5大關鍵詞，投資者可從中尋找有政策支持的板塊。

    分析認為，2019年仍是一個經濟增長年。經濟增長的動力來自于減稅降費、基建發力、貨幣政策適度寬松，以及美聯儲或結束緊縮政策等。

    機會是跌出來的！投資者可按圖索驥，尋找有政策支持的板塊，等待其爆發。

    關鍵詞1

    穩增長

    重點受益板塊——基建

    雖然2018年全年基建投資增速下滑，但四季度已開始出現企穩，行業人士預計全年廣義基建投資增速為1.5%，2019年一季度在松緊適度的貨幣政策下，新增專項債大幅度增加，投資有望快速落地。基建行業整體進入資金面、政策面改善細化階段，然而企業實際改善狀況存在分化，推薦融資率先改善、估值更低、安全邊際較好、業績確定性強的央企。

    明年經濟增長承壓，宏觀政策已經開始積極應對，基建投資依舊是本輪逆周期調節的主要工具。招商證券王彬鵬指出，政策面放松的跡象已成趨勢，資金面改善也持續進行，地方專項債預計大幅度增加，進而緩解地方債務壓力，疏導基建投資落地，預計明年一季度基建投資會出現明顯回升。重點推薦中國鐵建、四川路橋、蘇交科以及中國建筑。

    潛力股精選

    中國鐵建（601186）作為鐵公基龍頭，將明顯受益基建補短板。國泰君安證券指出，隨著基建投資回暖已獲驗證，市場對短期擔心開始化解。從宏觀層面來看，鐵路、道路投資增速回升反映政府拉動基建的“意愿”和“能力”，鐵路投資是國家基建投資意愿風向標，歷次鐵路投資規劃上修后鐵路投資增速均快速上行；公路投資與政府資金情況關聯度高，部分債務率較高省份公路投資回暖表明政府拉動基建能力強。

    四川路橋（600039）近兩年訂單增速加快，截至2018年11月30日，公司2018年度累計中標工程施工項目164個，累計中標金額約645.8億元。其中，累計中標PPP項目10個，項目累計總投資額約121.19億元。從2017年1月開始，同比增速均維持在80%以上的高速增長。廣發證券指出，政治局強調加大基礎設施補短板的力度，結合國務院西部開發會議強調加快開工建設川藏鐵路等大通道，中西部基礎設施建設迎來發展窗口期。而公司地處西南，是四川省內唯一擁有公路工程施工總承包特級資質的施工企業，除此外，還擁有公路行業甲級設計資質、市政公用工程施工總承包一級資質、房建一級資質和鐵路工程施工總承包三級資質等，有望受益于中西部基建。

    中國建筑（601668）2018年前三季度公司實現營收8405億元，同比增長9.0%。從分部業務看，房建、基礎設施、地產業務分別實現營收5219、1934、1181億元，同比增長7.4%、25.6%、3.2%，占比62.1%、23.0%、14.0%，基礎設施業務營收占比進一步提高3.0個百分點，顯示公司業務結構持續優化。同時，公司盈利能力進一步增強。公司1-11月新簽訂單20778億元，其中國內、境外新簽19492億、285億元，；地產銷售額、銷售面積2682億、1650萬平米，同比增長28%、14%，期末土地儲備10790萬平米。

    關鍵詞2

    科創板登場

    重點受益板塊——創投、獨角獸

    上海證券交易所擬設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。近日的中央經濟工作會議也進一步指出，引導更多中長期資金進入，全力推動科創板改革和注冊制試點盡快落地。另一方面，上交所也部署2019年八大重點，將設立科創板并試點注冊制作為工作的重中之重。

    分析指出，科創板是中國多層次資本市場一攬子改革中的一部分，對資本市場影響深遠，投資者可關注創投概念，以及獨角獸板塊，看好市北高新、上海臨港、蘇州高新、南京高科、黑牡丹等。

    可以看到，受募資難、退出渠道受阻，不少創新型高成長性企業最終將上市地選在了境外資本市場，尤其是尚未盈利或者具有雙重股權架構的公司。業內人士指出，以前沒有盈利的企業會選擇在海外上市，是因為三年持續盈利這一硬性規定。如果科創板設立后，取消國內上市需要盈利這個硬性條件，首先這些新經濟企業IPO就多了一個選擇，為國內市場注入新的能量。科創板對創投機構是重大利好，退出渠道的拓寬肯定會大幅提升創投的業績。

    隨著科創板及注冊制的推出，預計獨角獸企業在國內上市的渠道將更為順暢，機構對科創型企業的投資將會增加。且科創板的推出預示著國內資本市場對科創型企業的支持力度加大，加之當前中后期獨角獸項目數量不斷增加，未來市場上中后期獨角獸投資機會變得越來越多。

    潛力股精選

    張江高科在創投概念領域，被眾多機構看好。公司產業投資持續聚焦信息技術和生物醫藥兩大主導產業的發展：一是創新孵化服務，培育本土獨角獸企業，積極打造895創業營。二是做好科學城配套服務，努力做好近2萬方天之驕子集中商業、20萬方約4000套人才公寓運營。海通證券指出，公司是上海科創中心、上海自貿區、張江國家自主創新示范區和全面創新改革試驗區聯動核心，參股多家高新企業，PE投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大。公司力爭2018年實現主營業務利潤的增長。

    寧德時代穩居行業龍頭地位，第三季度銷量可能在8GWh左右，銷量仍遙遙領先。招商證券指出，公司已獲得國內外主流客戶的認可，未來公司現有+湖西+溧陽項目產能將達50GWh，疊加與整車廠合資產能以及海外擴產，龍頭地位有望強化。公司定位于全球市場，已成功卡位一系列國際主流客戶。

    蘇州高新（600736）公司是蘇州高新區首家掛牌上市的公司，“高”與“新”是公司轉型升級的目標。公司立足于“高新技術產業培育與投資運營商”的戰略定位，依托房地產板塊發展其他業務領域。目前公司有五大業務板塊：產業地產、環保、先進制造、旅游及非銀金融與產業投資。申萬宏源證券指出，公司股價安全邊際較高，未來兩年房地產業務結算收入將保持穩定增速，整體業績保障性較強。同時公司戰略轉型“高新技術產業培育與投資運營商”，既符合國家政策趨勢，亦能較好的利用蘇州高新區管委會的資源優勢，具有一定的成長性。

    關鍵詞3

    適度寬松的貨幣政策

    重點受益板塊——銀行

    趨穩的業績增長，以及低估值，使得銀行板塊安全邊際凸顯。中央經濟工作會議明確指出，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。

    此外，為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，央行決定創設定向中期借貸便利TMLF，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。中原證券分析師劉冉認為，TMLF具有更長的期限與更優惠的利率，利于銀行負債率成本改善。

    國泰君安證券分析師邱冠華指出，2019年較2018年，在控制盈利增速的前提下，預計上市銀行營收增速從9.5%升至11.7%，凈利潤增速穩定于7.0%。歷史來看，2018-2019年市場環境與2011-2012年最為相似。2012年銀行板塊行情演繹先“相對收益”后“絕對收益”行情，預計2019年銀行板塊將類似演繹。

    邱冠華表示，2019年上半年銀行股將演繹相對收益為主：經濟預期悲觀，市場較為低迷，銀行股成為“從不確定中尋找確定性”的配置品種；下半年有望迎來絕對收益期：悲觀預期邊際改善，市場估值否極泰來。在不確定性中尋找確定性，重點推薦興業銀行、招商銀行和建設銀行。

    潛力股精選

    招商銀行（600036）從估值角度來看，現在可能正處在今年第二個重要底部位置。招商證券指出，從基本面來看招商銀行仍然是明年銀行業非常優秀的。首先收入的增速會高于行業平均，其次風險又是低于同業的。分成對公和零售兩塊來看，對公里招行70%做的是大的戰略客戶，風險遠比中小客戶小的多；零售中公司按揭的不良率只有0.29%，今年明年基于安全角度零售中給按揭的額度是最大的；最后消費貸占比很低、同業中最謹慎。

    興業銀行（601166）則持續踐行“商行+投行”的模式，已經在公司組織架構上做了相應調整。公司戰略是持續向“價值型銀行”轉型。未來需持續關注投行模式對相關業務的帶動效用。券商分析師表示，公司收入、息差及資產結構調整進度等方面略好于預期，是上市銀行中市場利率下行的最大受益者。并認為興業銀行收入端存在較大改善空間，撥備前利潤增速釋放空間較大。公司資產質量的負面變化預計與重組貸款口徑變化有關，對資產質量不必過于擔憂。

    關鍵詞4

    制造業高質量發展

    重點受益板塊——5G、人工智能等

    從科技角度來看，5G、人工智能是市場一致看好的科技細分領域之一。

    從行業層面而言，5G仍是通信行業的絕佳機會。國盛證券分析師丁瓊表示，從近期調研運營商和上游供應鏈的情況來看，受貿易摩擦影響，華為、中興通訊海外拓展的預期下修，愛立信、諾基亞加速擴張。預計國內5G建設中，中移動將采用2.6GHz頻段，這將為國內供應鏈提供機遇，而海外廠商需要在國內補強供應鏈，需求有望進一步釋放，判斷這一時點將在2019年二季度出現。看好5G設備商中興通訊和烽火通信，5G光模塊領域供應商中際旭創、光迅科技、天孚通信，車聯網領域高新興等。

    人工智能產業則是為傳統行業帶來了新的變革，同時政策也給予了有力的扶持。可以看到，國內自上而下政策緊鑼密鼓，除國家部委之外，已有接近30個地方政府發布各自人工智能規劃，并逐漸推動公共安全與服務領域率先落地。隨著人工智能滲透率的不斷提升，產業鏈景氣度將持續走高。推薦中科曙光、浪潮信息、科大訊飛、恒生電子、四維圖新、華宇軟件、海康威視、蘇州科達。

    潛力股精選

    中興通訊（000063）作為A股上市公司中5G領頭羊，在制裁事件塵埃落定后，主業開始逐漸恢復。公司率先完成多項SA模式下3.5GHz系統基站測試，業界首家完成NSA低頻全部測試，完成核心網全部功能測試，充分驗證其5G端到端系統的業務能力和成熟度。海通證券指出，公司實現了國內首個5G自動駕駛業務對接測試、首個5G水面覆蓋測試及全景直播，進一步深化與運營商的5G合作。伴隨著未來運營商資本開支的提升，我們認為公司的發展有望加快。

    科大訊飛（002230）在經歷2017年業績小幅下滑后，重回增長通道，作為“人工智能第一股”的科大訊飛平臺+賽道”戰略繼續扎實推進。華創證券指出，“平臺”上，訊飛開放平臺已開放近百項AI能力和場景方案，開發者數量達80萬，市場占有率穩居第一。“賽道”上，公司在教育、政法、醫療、智慧城市等重點行業持續發力，效果顯著。隨著源頭技術驅動的戰略布局成果不斷顯現，落地應用規模的擴大料將持續鞏固公司產業領導地位。

    關鍵詞5

    鄉村振興

    重點受益板塊——農村環保

    中央經濟工作會議提出，要扎實推進鄉村振興戰略。改善農村人居環境，重點做好垃圾污水處理、廁所革命、村容村貌提升。總結好農村土地制度改革三項試點經驗，鞏固改革成果，繼續深化農村土地制度改革。此部署一出，河南、江蘇等城市先后出臺鄉村振興戰略規劃。

    國海證券分析師譚倩也表示，鄉村振興將成為未來五年的投資重點，相信更加清晰的配套融資及資金投入政策將隨之出臺，在商業模式清晰后，農村環境治理將成為環保投資的“藍海”，建議關注在鄉村環境綜合整治具有布局的中持股份，以及在畜禽糞污治理領域進行布局的鵬鷂環保、維爾利。以及聚光科技、先河環保、碧水源、國禎環保、博世科等。

    潛力股精選

    碧水源（300070）以膜法水處理業務起家，逐步形成污水整體解決方案、市政工程、城市光環境解決方案以及凈水器銷售四大主營業務。作為民營環保龍頭，公司在國內膜法水處理市場份額超過70%。2017年公司并購了光環境、危廢公司，業務版圖進一步擴張。首創證券指出，目前PPP后續發展方向進一步明朗，信用環境逐步緩和，支持民企融資、清欠民企賬款等一系列融資利好政策出臺，公司流動資金層面已有改善，2018年11月成功發行14億超短融，后續業績兌現的確定性有望進一步增強。

    鵬鷂環保（300664）污水業務穩步增長，三季度末在手訂單2.32億元。公司在建水務類工程項目7個，進入項目質保期及結算期項目5個，同時積極推進環保裝備制造園投資建設，打造環保裝備制造業領航者。此外，公司擬投資3億元參與投資基金，意在投資其他環保產業，污水業務不斷鞏固。國海證券指出，公司在立足污水處理業務的同時，也在積極拓展固廢、生態等新興業務，把秸稈、畜禽糞便、污泥等有機固廢治理與資源化利用生產有機肥作為主要發展方向。