經過前一日宣泄后，市場避險情緒有所降溫，股票市場止跌反彈，債市應聲下挫。6月20日，國債期貨深幅調整，回吐前一交易日漲幅，10年期債主力跌近0.5%，創月內最大跌幅。

    分析人士表示，融資需求走弱、貨幣政策邊際略松、金融監管由“堵”轉“疏”，隨著“結構性去杠桿”和“融資回表”繼續推進，部分經濟指標下行壓力可能有所顯現，債市震蕩慢牛依然可期。

    期債大幅回落

    周三，國債期貨全部合約悉數以綠盤報收。截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1809全日下跌0.47%，收報95.045元；5年期債主力合約TF1809全日下跌0.24%，收報97.785元，雙雙創月內最大跌幅。

    銀行間主要現券收益率大幅上行，國開債表現略好于國債，10年期國開債活躍券180205收益率上行3.5bp報4.3575%，10年期國債活躍券180011收益率上行3.5bp報3.5950%。

    央行在公開市場繼續投放流動性，昨日逆回購凈投放400億元。資金面平穩寬松，銀存間質押式回購利率漲跌不一，Shibor上漲為主，跨月品種繼續走高。

    震蕩慢牛可期

    權益類資產昨日企穩反彈，滬綜指全日漲0.27%，收報2915.73點；深證成指漲0.92%，收報9501.34點；創業板和中小板指漲幅較大，分別為上漲1.08%和1.09%。

    央行行長易綱表示，央行始終高度重視外部沖擊的影響，將前瞻性地做好相關政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，守住不發生系統性金融風險的底線。

    此外，多家公私募基金、券商等機構發表言論力挺A股市場，使得避險情緒收斂，債市配置熱情降溫。

    華鑫證券分析師劉瀏表示，未來債市或將繼續走牛。首先，央行或加大流動性定向投放，降低實體企業實際的融資成本。其次，中國經濟增長未來仍主要靠內需，而目前消費數據表現一般，今年經濟增速存下行壓力。最后，國際貿易形勢復雜。出口增速下降使得經濟壓力增大，同時貿易順差面臨收縮壓力，外匯儲備也面臨下降的趨勢，這些都對我國貨幣政策的獨立性形成束縛。無論從基本面還是政策面，對債市都形成了根本的利好。

    東興證券分析師池光勝表示，從交易角度講，近期不斷下行的社融增速已經逼近名義GDP增速，政府已向國有銀行發放額外信貸配額，經濟和金融數據繼續大幅下行的空間料將比較有限。同時，最近的交易數據顯示，配置盤的力量正在走弱，尤其是銀行已經開始加速減持7年期以上債券，但公募的加倉動能依然較強，交易越來越擁擠。這會帶來公募如何在后期兌現收益的問題。市場要借鑒2017年三季度和四季度的經驗教訓，“分步止盈”的重要性正在上升。