證券時報記者 趙夢橋

    行情震蕩的歲月里，基金經理往往需要具有堅定投資信念才能穩住軍心。在較為淡定的心態下，民生加銀基金經理金耀管理的多只基金已經從底部回升近四成。

    “抓住這波反彈其實很簡單，你必須要堅定信念，堅定地看好投資選擇，完整地經歷前期跌幅，不要刻意判斷市場底部，然后靜候市場回暖。”金耀擔任基金經理前，擁有6年行業研究員經歷，擅長基于需求端判斷下游行業景氣度，“尋找景氣周期向上行業中的龍頭標的”是其核心投資策略。

    展望后市，金耀認為，中國未來一定走科技強國道路，也將引領世界科技的發展。隨著機構投資者占比越來越高，A股掘金的機會也將越來越多。“一個愈發成熟的市場，仿佛是從天而降的餡餅，掉給了正在蓬勃發展的公募基金行業。”

    “新半軍”風繼續吹？

    在4月末至今的反彈行情中，新能源、半導體與軍工三個板塊異軍突起，不少個股在兩個多月的時間里股價已經翻倍。據Wind數據，4月27日以來，新能源指數漲近60%，軍工、半導體指數分別回升39.8%和25.8%，都頗為亮眼。

    行情翻轉非常快，甚至讓很多機構也猝不及防，在下跌的行情中被迫減倉，卻輕倉踏空了隨之而來的反彈。回顧二季度的重挫行情以及隨后的V型走勢，金耀顯得很坦然，“之前的下跌是因為俄烏戰爭、美國加息以及疫情等因素累積，導致市場情緒轉弱，但仔細思考后，我認為基本面并沒有發生重大變化，因此沒有做太多調整。近期上漲的原因就是前期跌多了，當時股價下挫的悲觀情緒正逐漸好轉，強力反彈也在意料之中。”

    對于近期再度大火的新能源板塊，金耀依舊看好其前景，他認為，大部分股票都沒有創新高，無論是估值修復還是未來業績方面仍有空間。”行業滲透率大于10%的時候，處于加速成長期，直到45%之前，基本上不會掉速。當前新能源車的滲透率大概在20%多，依舊處于高速增長時期。

    軍工作為較為小眾的行業，一直蒙有神秘的面紗，該如何透過“迷霧”尋找鮮被留意的投資機遇？金耀解釋了其布局軍工的邏輯：“近期出現了幾個變化，第一是軍工板塊業績開始好轉；第二是相關公司的合同負債開始增加，財務報表說明了行業已經步入蓬勃發展期；第三，去企業調研時發現好多企業的產能在擴張。”

    芯片方面，金耀認為“元宇宙”將是人類終極應用的方向，受益于此，芯片將再次迎來高增長的契機。“元宇宙這個建立在區塊鏈之上的虛擬世界，通過沉浸式的體驗，讓虛擬進一步接近現實。這些應用場景需要極高的算力去支撐。此外，芯片半導體是國產替代的方向，是值得布局的行業。”

    周期股要“高買低賣”

    怎樣去選擇周期？周期來臨時，該從什么角度去迎接時代的紅利？有6年行業研究經歷的金耀在鋼鐵、有色、建筑建材、采掘、交運等周期品領域基本實現了全覆蓋。他坦言，“我是做有色金屬研究出身，金屬就面對著各種下游產業鏈，所以我對相應的下游景氣度非常敏感，如果哪些行業將迎來大發展，從供給端就可以看出來。”

    近年來中國持續進行供給側改革，產業的供給端到需求端逐漸明朗，外資也更加青睞并逐步加配A股，隨著機構投資者占比越來越高，金耀認為A股掘金機會將越來越多。

    當前動輒幾十乃至百倍PE的公司是否還值得投資？金耀對此表示，從看周期股角度而言，一般會在PE最貴買入，在便宜時候賣出。他以鋼鐵股舉例解釋，“如利潤剛剛為正甚至負的時候，研判其有好轉跡象，我對EPS預測比市場預期的EPS更高，會選擇果斷買入；當業績兌現，到只有個位數PE的時候，其實是盈利的高點，就到了賣出的時間點。對照周期股的經驗，我做成長股的經驗就是，對于幾百倍的PE數據沒有任何的恐懼感。”

    用一句話總結自己的選股策略，金耀直接回答：“尋找景氣周期向上的龍頭標的。”何為景氣向上？“舉例而言，現在北京市面上電動車越來越多，在北京上下班通勤用的話，電車比傳統燃油車顯然具有碾壓式的優勢。出現這個趨勢，一定意味著這個產品力發生了變化，因此新能源車的景氣度仍是向上的趨勢。”

    展望后市投資方向以及機遇，金耀認為，中國未來一定走科技強國道路，新基建將大力發展，因此中美將引領世界科技的發展。“投資要關注在全球范圍內占據競爭力的公司，當年的成本優勢將逐漸變成技術優勢，我對我國經濟非常有信心，我認為這是一個非常好的時代。”