本報記者 王寧

    自去年9月底到達(dá)本輪行情峰值以來，不銹鋼期價一路下滑，直至12月中旬開始緩慢攀升。尤其是進入本周（1月10日至14日），不銹鋼期價盤中異動不斷，前三個交易日實現(xiàn)大漲，盤中一度創(chuàng)下近兩個半月新高。

    多位分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，近日不銹鋼期價反彈主要前期超跌、減產(chǎn)傳言等因素所致，但不銹鋼基本面目前并無實質(zhì)性改觀，短期內(nèi)或偏強運行，但不宜追漲。長期來看，隨著供應(yīng)的修復(fù)和原料價格的回調(diào)，不銹鋼價格將震蕩上行。

    多重利好推動本輪不銹鋼期價上行

    本周以來，不銹鋼期價波動不斷，前三個交易日接連大漲，雖昨日盤中出現(xiàn)回調(diào)收跌1.89%報17650元/噸，但三日漲幅仍超4%。

    對此，華泰期貨研究員付志文向《證券日報》記者表示，近期不銹鋼期價上漲的驅(qū)動因素主要有兩個：一方面前期不銹鋼價格過度下跌導(dǎo)致鋼廠已接近極限成本支撐位置，因此雖中線不容樂觀，但短期下行難度較大。后期隨著鎳價大幅上漲，純鎳與鎳鐵價差臨近十年峰值，鎳鐵和不銹鋼價格相對鎳價而言估值偏低；另一方面，雖近期持續(xù)回升，但不銹鋼期貨倉單水平仍偏低，相對2月合約持倉仍顯不夠。且后期受春節(jié)假期影響倉單可注冊時間較短，2月合約持續(xù)增倉后或存在一定倉單不足風(fēng)險，導(dǎo)致近期2月合約價格漲幅明顯高于遠(yuǎn)月合約。

    徽商期貨研究所工業(yè)品分析師陳曉波向《證券日報》記者表示，本輪不銹鋼反彈主要受消息面所致。“最近有市場消息稱，山東某不銹鋼冷軋廠將因冬奧減產(chǎn)，若后期減產(chǎn)消息屬實將對不銹鋼交割品交付產(chǎn)生影響（每月約2萬噸300系冷軋產(chǎn)能）。不過目前鋼廠仍未正式發(fā)出減產(chǎn)聲明，但市場情緒在此消息影響下已出現(xiàn)看漲心態(tài)，后期應(yīng)持續(xù)關(guān)注。”陳曉波對記者說。

    銀河期貨大宗商品研究所鎳研究員表示認(rèn)為，去年11月中旬以來，主要原材料鎳和不銹鋼走勢分化，鋼廠逐漸轉(zhuǎn)為虧損，相繼宣布停產(chǎn)檢修計劃，價格帶來成本支撐。此外，不銹鋼超跌以及因疫情帶來了物流擔(dān)憂，下游和貿(mào)易商均出現(xiàn)年前補庫情緒，無錫/佛山不銹鋼庫存去庫。現(xiàn)貨市場部分規(guī)格產(chǎn)品一度緊張，鋼廠開盤價助推上漲情緒，疊加鎳價上漲也驅(qū)動盤面反彈，甚至一度出現(xiàn)基差逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，給鋼廠盤面套利帶來了空間。

    短期內(nèi)維持強勢 不宜過度追漲

    對于后市，接受采訪的分析人士一致認(rèn)為，當(dāng)前不銹鋼供需未有實質(zhì)性改變，短期內(nèi)上漲幅度有限；不過展望今年上半年情況來看，或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>

    付志文認(rèn)為，近期不銹鋼期貨價格上漲更多受益于鎳價提振和資金推動，其自身供需并未有實質(zhì)性改變。同時不銹鋼中線新增產(chǎn)能壓力偏大，近期現(xiàn)貨價格跟漲力度偏弱，基差已處于負(fù)值，處于不銹鋼期貨上市后的下邊界，因此短期不銹鋼期貨價格以被動跟漲反彈思路對待，不宜過度追勢。后期價格上行空間基本取決于鎳價帶動。從不銹鋼自身供需而言，繼續(xù)上行壓力逐步加大，如果期貨長時間升水現(xiàn)貨，可能會刺激鋼廠加大拋盤交倉力度。

    展望上半年，不銹鋼價格或先揚后抑，前期價格以震蕩上行為主，后期若新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)，則可能出現(xiàn)階段性回落，但整體價格重心可能是小幅上移態(tài)勢。

    “目前不銹鋼基本面處于供需雙弱狀態(tài)。當(dāng)前正處行業(yè)淡季，疊加多地出現(xiàn)新冠疫情，不銹鋼產(chǎn)銷受到一定影響。此外短期內(nèi)市場關(guān)注冬奧會對于供應(yīng)端造成實質(zhì)性影響或驅(qū)動價格，但不銹鋼社會庫存小幅增長，供需綜合來看難言有實質(zhì)性改善。”陳曉波對記者說。

    展望后市，他認(rèn)為，短期由于市場情緒帶動，以及上游鎳在低庫存和倫敦金屬交易所（LME）維持高現(xiàn)貨升水的背景下突破上行，也為不銹鋼帶來一定的成本支撐。不過由于春節(jié)前是不銹鋼消費淡季，后期上行驅(qū)動存疑，應(yīng)謹(jǐn)慎對待。

    據(jù)了解，當(dāng)前全球鎳顯性庫存處于極低位置且延續(xù)去庫，其中LME鎳庫存目前已不及10萬噸，回落至2019年12月以來最低水平；國內(nèi)則因進口到貨量少導(dǎo)致庫存同樣極低，市場可流通資源偏緊。

    “拉長周期來看，供應(yīng)端2022年國內(nèi)投產(chǎn)在306萬噸，但實際產(chǎn)能投放進度存疑，因此供應(yīng)端主要面臨的是印尼不銹鋼100萬噸產(chǎn)能釋放帶來的壓力。需求端來看，去年多項房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅滑坡，雖中央經(jīng)濟工作會議指出要對房地產(chǎn)融資和居民住房貸款限制邊際放松，但房地產(chǎn)調(diào)控大環(huán)境并未改變，房地產(chǎn)行業(yè)可能會從極端困難中邊際改善但很難回到過去的美好時光。國內(nèi)不銹鋼需求增速應(yīng)以剛需預(yù)期為主，不銹鋼市場供需將繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，上半年期價以高位震蕩為主。”陳曉波說銀河期貨表示，短期內(nèi)不銹鋼上漲驅(qū)動因素仍在，尤其來自原料端的帶動，鎳價再創(chuàng)新高，逐漸向上下游傳導(dǎo)，鉻礦因天津疫情問題導(dǎo)致提貨發(fā)運周期延長，鉻鐵采購招標(biāo)價格有企穩(wěn)上行趨勢。但是仍需防范風(fēng)險，上周不銹鋼庫存增加近一倍，尤其當(dāng)前期現(xiàn)基差逆轉(zhuǎn)，給鋼廠帶來盤面出貨可能。節(jié)前備貨一部分來自于疫情帶來的運輸擔(dān)憂，尤其漲價的過程也促進下游鎖定原料價格意愿增強，整體看有需求前置可能，預(yù)計一季度整體走勢仍舊偏強，二季度開始隨著供應(yīng)修復(fù)和原料價格回調(diào)，價格將相對承壓。

（編輯 李波 才山丹）