本報記者 周尚伃

    1月23日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔發(fā)布最新研究觀點稱，整體維持1月9日的觀點，“市場有望在1月下旬逐步企穩(wěn)，從高勝率和高賠率的角度來說，建議近期關注大盤股，節(jié)后關注中小盤。”

    本周市場各大類資產中，A股先揚后抑，港股強勢反彈，大宗方面出現(xiàn)全面反彈。周一寬貨幣再次發(fā)力，央行對1年期中期借貸便利（MLF）進行調降操作，且MLF和OMO均調降10Bp，幅度超出市場預期，周四市場預期LPR會跟隨進行調降，但最終1年期LPR調降10BP，5年期LPR僅調降5BP不及市場預期，對房地產板塊的政策并未如市場預期出現(xiàn)寬松，市場再次大幅回調。

    陳夢潔認為，當下經濟仍然面臨三重壓力，穩(wěn)增長的預期不斷升溫。從總量情況來看，今年經濟雙周期向下的情況與2012年較為相似，并且經濟下行壓力或超2012年，因此，政策穩(wěn)增長力度亦需強于2012年。

    根據(jù)陳夢潔的測算，從近10年勝率來看，節(jié)前與節(jié)后一周相差不大，春節(jié)前后一周上證指數(shù)的勝率均為70%，創(chuàng)業(yè)板指的勝率均為80%；從漲跌幅來看，節(jié)前上證/創(chuàng)業(yè)板的漲幅均值為0.76%/2.85%，節(jié)后上證/創(chuàng)業(yè)板的漲幅均值為0.21%/2.28%。節(jié)后15個交易日表現(xiàn)顯著占優(yōu)，受到兩會政策預期以及事件驅動的影響，節(jié)后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于節(jié)前，A股存在“春季躁動”日歷效應。

    陳夢潔表示，從2021年一季度起，A股已經開啟了大盤向中小盤切換的行情。在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振情況，參照美股走勢以及復盤A股歷史走勢來看，雖然未來幾年或將以小盤股表現(xiàn)相對占優(yōu)，但近期大盤股存在著較強的階段性反向切換的需求。

    陳夢潔認為當下市場調整已接近尾聲，A股整裝待發(fā)，預計一季度在穩(wěn)增長預期之下率先開啟一波大盤股占優(yōu)的行情，下半年開始逐步回歸小盤占優(yōu)周期當中。節(jié)前市場追逐確定性，大盤藍籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，節(jié)后政策預期再起，市場轉而追求高彈性。

    配置方面，重點關注兩方面，一是，近期關注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在著較強的階段性反向切換的需求。關注穩(wěn)增長低估值主線，基建與地產鏈條的房地產、建材、家電等以及擴內需的休閑服務、食品飲料等消費行業(yè)。二是，全年關注中小盤表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對中小盤股走勢形成支撐，穩(wěn)增長顯效階段關注預期改善與相對盈利增速占優(yōu)的投資方向，高質量轉型發(fā)展重點支持的能源轉型、高端制造、數(shù)字經濟等方向。

（編輯 孫倩）