沉寂了2年之后，再融資市場徹底被引爆了。

    自2月14日再融資新規落地以來，截至2月24日，僅僅10天之內，已有94家上市公司發布或修訂再融資預案，上市公司需求井噴。與此同時，證監會也特別給力，僅上周一周內，就核發了18家公司再融資的批文。

    創業板最“積極”

    此次再融資規則修訂后，創業板公司受益最直接。新規精簡了發行條件，拓寬了創業板再融資覆蓋面。上述94家發布或修訂再融資預案的上市公司中，創業板公司數量最多，有41家，占比為43.62%。

    中山證券首席經濟學家李湛對證事聽君表示，新規降低融資和發行的難度，增加投資創業板上市公司再融資的吸引力，尤其是對于新規實施前定增受限的上市公司。另外，新規實施后再融資批文有效期從6個月延長至12個月，除了方便上市公司在有效期內根據企業自身情況自主選擇發行窗口，短期內也有助于上市公司靈活應對資本市場可能的沖擊，減少市場風險。

    從投資者的角度來看，李湛認為，再融資新規降低了減持難度，釋放了股權的流動性；可以鎖價發行，且發行底價由不低于基準價的9折改為8折；非公開發行對象數量增至不超過35名，攤薄了單家份額。如此，也可以吸引更多資金進入資本市場，進而降低融資方的募集難度。

    此外，在疫情防控的特殊時期，為幫助實體企業復工復產，監管層對疫情較為嚴重地區也做出特殊安排。

    “開通融資審批、報備等‘綠色通道’，對注冊地及主要生產經營地在湖北的企業，對防疫抗疫保供的重點企業，以及募集資金主要用于疫情防控的首發、再融資、債券發行和并購重組，優先安排審核和注冊報備。”證監會副主席閻慶民此前在國新辦新聞發布會上表示。

    萬博新經濟研究院副院長劉哲對證事聽君表示，面對疫情的短期沖擊，再融資優化有利于增強定增的投資吸引力，改善上市公司的流動性，幫助企業順利復產，渡過難關。

    “明股實債”被明令禁止

    新規有松也有緊。

    證監會放寬再融資規則部分條件的同時，遏制了另外一種曾長期存在于再融資市場的違法違規行為。

    證事聽君注意到，再融資新規強化了對“明股實債”行為的監管。新規規定，“上市公司及其控股股東、實際控制人、主要股東不得向發行對象作出保底保收益或變相保底保收益承諾，且不得直接或通過利益相關方向發行對象提供財務資助或者補償。”

    再融資原本是上市公司進行股權融資的一種重要方式，但是若給發行對象承諾保底保收益，就變相成為了類債務融資。投資者評估項目不再看其優劣，而是看大股東給的承諾。

    李湛表示，“明股實債”的保底定增投資，在流動性緊張時，容易影響上市公司控制權的穩定，且會擾亂資本市場再融資功能和市場定價功能，長期以往將導致資本市場資源配置功能的錯配，甚至是失效。“再融資新規落地，將避免這種名為股權投資實為債權投資的方式，給市場秩序帶來沖擊，能有效減小市場風險，正確引導資本市場的再融資功能，充分發揮資本市場的資源配置功能。”

    劉哲表示，“明股實債”主要是一些資本密集型行業繞開監管的變相融資行為，其存在收益和風險不匹配的情況，容易引發金融風險，故早預防早治理有利于從源頭上規范融資行為，建設良好的、法治化的融資環境。

    再融資市場有望迎萬億增量資金

    此次再融資規則的修訂，是對2017年發布的“再融資新政”和“減持新規”的再次修訂。

    自2017年以來，定增市場急劇萎縮，2019年定增規模較2016年高峰時下降約60%，導致再融資（包括增發、可轉債、配股和優先股）市場規模也大幅下降。

    此次再融資新規，對定增進行了優化，激發了上市公司定增激情。

    李湛表示，自2019年11月份，證監會發布再融資新規征求意見稿后，預示著再融資寬松周期將至，A股定增方案明顯增多。2019年11月8日征求意見稿出臺，至2020年2月14日新規發布之前，超百家上市公司發布了定增預案，預計募集資金1667億元。新規正式發布之前，定增市場已有顯著回暖。

    “2月14日新規正式發布后，修訂內容較征求意見稿更為寬松，相關業務迎來全面的優化，尤其是創業板上市公司的再融資，放松程度超市場預期。”李湛認為，市場已開始用行動積極響應本次新規的實施。預計今年再融資市場有望吸引超萬億元增量資金，2020年定增規模將大幅增長，有望重回萬億元級別。