昨日，兩市沖高回落，上證指數下跌0.04%，深證成指下跌0.84%，創業板指下跌1.16%，總體上仍維持震蕩筑底格局。

    分析人士表示，市場對穩增長政策預期相對充分，而這也為“政策底”的超預期提供了空間。同時，夯實“市場底”的進程也在持續進行，同樣可能成為A股春季行情中新結構方向的重要來源。隨著結構性機會逐漸增多，短期內投資者仍可尋找局部性的賺錢機會。

    兩市沖高回落

    昨日早盤，上證指數、深證成指、創業板指漲幅一度接近1%，后震蕩回落。截至收盤，上證指數收報2464.36點，深證成指收報7089.44點，創業板指收報1214.50點。在上證指數未破2449點的前低之時，深證成指創出了自2014年5月以來的四年半新低。

    從昨日盤面上來看，不少個股振幅大，同時漲停個股也較前一交易日增多，市場局部賺錢效應仍然較為顯著。

    具體來看，昨日申萬一級28個行業板塊中，7個行業上漲，國防軍工、非銀金融、有色金屬等板塊漲幅居前；21個下跌行業中，休閑服務、通信、食品飲料、醫藥生物等行業板塊跌幅居前。個股方面跌多漲少，漲停45只，較前一交易日增加4只。在漲停個股中，軍工股上演漲停潮，銀邦股份、航天科技、通光線纜、天海防務、太陽電纜、全信股份、特發信息、博云新材、烽火電子等軍工概念股均在盤中直線拉升至漲停。

    此外，東方通信、東信和平均在昨日尾盤漲停，而在昨日早盤，東信和平跌幅一度超過6%，東方通信跌幅一度超過5%，全天東方通信振幅達到15.93%，東信和平振幅達到16.89%。資金對于東方通信等5G概念股的分化加劇。

    對于A股回調，分析人士表示，不要孤立地看待A股的回調，當前美股和A股的相關性處于歷史高位，美股快速回調壓制全球風險偏好，抑制了A股的表現。周三美股市場，道指盤中一度下跌400點，但收盤小幅收高，道指上漲0.08%，標普500上漲0.13%，納指上漲0.46%。但周四清晨蘋果盤后交易一度跌幅近8%，這在一定程度上影響著全球投資者風險偏好，昨日亞太市場全線收跌。

    風險偏好料回暖

    分析人士指出，當前美股回調是基本面預期回落的直觀反映。

    當地時間1月2日美股盤后，蘋果公司CEO蒂姆·庫克發布了致蘋果投資者的一封信。信中蘋果公司發布盈利預警稱，由于新產品供應限制及新興市場疲軟，將下調2019財年第一財季（即2018自然年第四季度）的營收指引和毛利率預期至840億美元。消息一出，隔夜蘋果的盤后交易一度下跌近8%。

    蘋果業績預期的下調明顯壓制了市場對于蘋果股價預期，高盛、摩根士丹利等多家投行紛紛下調了蘋果目標價。高盛將蘋果目標價從182美元下調至140美元；預期目標價較高的摩根士丹利將蘋果目標價自236美元調低至211美元。

    而在A股市場，蘋果業績預期下調也壓制了蘋果概念股的市場表現，東山精密跌停，歐菲科技下跌5.12%，立訊精密下跌4.88%。

    從近期A股市場表現來看，預期壓制的風險偏好也讓市場持續調整，多只藍籌股、醫藥生物、汽車、房地產等行業個股均受制于預期降低。不過，預期下降帶來的超預期變化將使得行情被進一步催化，反彈幅度可能更高。

    申萬宏源證券指出，客觀地分析當下市場，同樣不能忽略潛在的機會，未來一個階段，三個有利因素有望支撐A股市場。第一，美股快速回調后性價比改善，海外風險偏好可能階段性回穩；第二，當下政策利好預期仍在；第三，A股總體已處于高性價比區域，風險偏好階段性修復仍可繼續期待。

    局部賺錢效應仍存

    分析人士表示，雖然市場連續調整，但局部的賺錢效應始終存在，比如近期頻頻有所表現的5G概念板塊到特高壓概念板塊，再到軍工概念板塊。2019年A股連續兩個交易日調整后跌勢趨緩，超跌個股開始活躍，市場有望出現真正的反彈。

    針對后市，申萬宏源證券表示，2018年12月公募基金逆勢加倉，且持倉向“新核心資產”聚焦，這樣的微觀結構并不支持A股馬上出現快速反彈，春季行情正式開啟仍需要耐心等待基本面信號驗證和改革催化劑的驗證，現階段的重點仍是“結構為王”，尋找局部的賺錢效應。

    中金公司認為，A股市場有望在年內觸及周線級別下行底部，而后轉為震蕩修復，結構性機會增多。經歷2018年較大波動后，投資者普遍遭遇了回撤；但正所謂不破不立，步入2019年，投資者無須背負壓力，只須輕裝上陣；雖然A股市場仍面臨不少挑戰，但具備極大寬度的股票市場永不缺乏投資機會。

    具體配置上，申萬宏源證券強調，“行業政策底”不斷驗證的5G、游戲影視、新能源汽車、建筑裝飾和券商板塊，以及黃金、畜禽養殖和火電等景氣方向依然值得繼續持有。在春季行情正式開啟仍需耐心等待催化劑積累的情況下，建議在結構選擇上更加重視性價比，在景氣板塊內部尋找短期股價位置較低的方向，短期“傳統基建”（建筑裝飾，甚至包括地產）可能優于“新基建”（5G、光伏風電、新能源汽車），創業板當中新經濟股票面臨2018年年報（1月31日前披露年報預告）商譽減值壓力也會強化這一趨勢。